次贷危机和金融数学.docVIP

次贷危机与金融数学 摘自中国数学会通讯 杨晓光唐跃陈浩（中国科学院数学与系统科学研究院） 一、引言肇始于美国的次贷危机很快演变成一场波及全球的金融危机，并且对世界经济造成巨大的冲击。在这场危机中扮演主要角色的是次级贷款以及基于次级贷款的金融衍生产品，而这些产品得以能够有市场有交易，关键就是能够对它们进行定价，而金融衍生产品的定价，离不开相对而言高深复杂的金融数学。 次级贷款（subprimemortgageloan）又名次级抵押贷款和次级按揭贷款。正常情况下，客户向银行或其他贷款机构申请贷款，定期偿付本金和利息，形成贷款合约。但一部分客户由于信用条件或其他原因未能满足正常贷款发放的要求，贷款机构无法与他们签署直接贷款协议，为了满足这部分客户的要求，贷款机构发放了对客户信用要求宽松但贷款利率更高的贷款，这就是次级贷款。具体而言，次级贷款即为发放给信用评分在500到620贷款人的住房抵押贷款。次级贷款的特点：发放贷款时不考虑借贷人的财务状况；首付很低或者没有首付；初始还贷利率很低；蕴涵着巨大的违约风险，历史违约率远远大于优先级和Alt-A级贷款。以前次级贷款人是不能获得信用贷款的。2001年以后，美国房价上涨速度加快，形成房价持续上涨预期，各类房地产金融机构为了获取更高利润，在满足优质客户的信贷需求以后，开发面向次级贷款人、利率水平相对较高的次级贷款。从2001年到2006年，美国抵押