中金公司-长安汽车-000625-业绩基本符合预期-110830.pdfVIP

业绩回顾 证券研究报告 2011 年 8月 30 日 汽车及零部件 研究部 陈鹏扬 郑栋 CFA 审慎推荐 分 析 员 ， SAC 执 业 证 书 编 号 ： 分析员，SAC 执业证书编号： S0080511010036 S0080511010043 chenpy@ zhengd@ 长安汽车 (000625.SZ) 张涵一 分 析 员 ， SAC 执 业 证 书 编 号 ： S0080511010032 业绩基本符合预期 zhanghy2@ 主要财务信息 2011 年上半年业绩符合预期： （百万元） 2008A 2009A 2010A 2011E 2012E 上半年，公司实现销售收入 145.37 亿元，同比下滑 12.6%；实现 主营业务收入 13,375 25,593 33,072 34,307 40,386 (+/-%) -3% 91% 29% 4% 18% 净利润 10.4 亿元，同比下滑 23.9% ，对应摊薄后每股收益 0.22 主营业务利润 1,684 4,622 5,093 4,814 5,467 元，符合我们的预期。2 季度单季，公司实现销售收入 63.72 亿 (+/-%) -5% 174% 10% -5% 14% 元，同比和环比分别下滑 14.6%和 22.0% ，实现净利润3.18 亿元， 净利润 24 1,121 2,027 1,808 2,066 对应每股盈利 0.07 元，同比和环比分别下滑 45.0%和 56.0%。 (+/-%) -96% 4497% 81% -11% 14% 正面： 摊薄每股盈利 （元） 0.01 0.23 0.42 0.37 0.43 (+/-%) -96% 4497% 81% -11% 14% ► 长安福特销量利润稳定增长。上半年，长安福特销量同比增 每股经营现金流（元 ） 0.21 1.25 1.16 0.40 0.38 长 7.5%至 21.5 万辆。收入同比增长 3.0%至 241.0 亿元，贡 市盈率 866.5 18.9 10.4 11.7 10.2 献净利润 8.1 亿元，同比增长 7.5%。 市净率 2.78 2.40 1.99 1.35 1.21 ► 上半年期间费用率同比降低 3.0 个百分点。其中，销售费用 净资产收益率 0.3% 13.5% 20.8% 13.8% 12.5% 率下降 3.9 个百分点至 7.0% ，而管理费用率提升 1.5 个百分 股息收益率 0.4% 0.4% 2.1% 1.0% 1.0% 点至 5.8%。 股票信息 B股 A股 负面： 200625.CH 股票代码 000625.CH 港币2.49 当前股价 人民币4.37 ► 本部受微客拖累，上半年亏损 58.8 万。受到优惠政策退出 0.98 日成交量（百万股） 9.02 及去年较