2008年以来中国企业跨国并购现状.docVIP

2008年以来中国企业跨国并购的现状 最近几年，中国企业纷纷走出国门，积极参与国际范围内的并购活动，不论是在并购规模还是数量上都显著增长，这充分证明了我国企业实力的提高。但并购的整体结果还不尽如人意，存在着不少问题。 （一）中国企业跨国并购的现状 20世纪末，国际经济竞争日益加剧。由于跨国并购可以避开东道国的贸易壁垒，快速进入其国内市场，提高自身国际市场份额，西方实力雄厚的企业大规模地向海外扩张，掀起了西方并购史中以跨国并购为主要特征的第五次并购浪潮。总体来看，在这次并购高潮中，中国企业基本上没有参与。近几年，为适应经济全球化潮流，中国企业海外并购异军突起，并购规模和数量不断扩大。尤其在全球金融危机背景下，许多国家为吸引对外来资本，降低了门槛，放松了对外来资金限制，而我国企业所受影响损失相对较小，出现了一次先高后低的海外并购浪潮。 跨国总体概况 （1）海外并购数量增加、规模扩大。 近几年中国企业海外并购总额快速增加，引起了各界的广泛关注。2003年中国海外并购总额仅为36亿美元，2007、2008两年我国企业跨国并购活动异常活跃，2008年的跨国并购总额增加到280亿美元（如图1所示），占交易总额的20.6%。于以往相比，不仅数量上显著增加，在规模上也迅速扩大。2007年，中国工商银行出资409.5亿人民币实现了南非标准银行20%股权的收购，成为2007年度规模最大的海外并购案例，同时表明中国企业开始不断加大海外并购进程。2008年1月份中国铝业海外并购成功，标志着中国企业海外并购新纪元的开始。2009年上半年虽然中铝注资力拓失利，但下半年多起中国企业海外并购案获批，2009年以来，仅对澳洲的矿业投资已近接近百亿美元。 图1 2007-2009跨国并购总额 数据来源：商务部公布的《2009年度中国对外直接投资统计公报》/pub/FDI/wztj/jwtztj/126763.htm （2）并购主体多元化趋势明显。 最初，中国进行海外并购的企业基本上都是大型国有企业，并购主体单一，这除了与当时国际国内的相关政策有关，最主要原因在于除大型国有企业之外的其他企业通常不具备参与海外并购的实力。近年来，中国政府在资金、政策等方面加大了对国内企业实施跨国并购的鼓励和支持力度，尤其是对民营企业。最近两年，地方企业和以民营企业为中的中型企业格外活跃。据统计，从2008年初到2009年7月底，中国企业已经完成的71起海外并购中民企并购达33起，占全总数的46%。在数量增加的同时，也出现了部分较有影响的案例，如2009年3月吉利汽车成功成功收购澳大利亚DSI公司之后，又在2010年8月完全收购了美国福特旗下的沃尔沃轿车业务公司，并成为中国汽车企业并购事件中规模最大的一起收购案。如果吉利汽车在并购后能够进行有效的整合，将有助于弥补中国汽车制造企业在品牌和技术方面的欠缺，促进产业的转型升级。 （3）并购效率喜忧参半。 总体上看，近几年中国企业参与海外并购的整体成绩，可谓喜忧参半。一方面，与西方企业的并购效率相比，中国企业海外并购的效率明显偏低。按照价值创造标准，从交易宣布前后股价变化来看，我国企业海外并购的效率低于市场平均水平。以中国平安耗资并购欧洲富通集团为例，2007年11月中国平安已累计向富通集团注资238.7亿人民币，该集团股价大幅下跌后，致使中国平安的投资缩水近95%。另一方面，部分企业通过海外并购提升了战略优势。跨国并购可以使企业充分利用国际市场获得国内不具备或欠缺的战略资产，通过并购整合为己所用，提升企业战略优势。以中国汽车制造业为例，2008年末，在美国汽车业已成为受金融危机影响最大的行业之一，美国三大汽车公司销售均陷入困境，国际市场资产价格严重贬值，这位中国汽车制造企业海外扩张提供了难得的机遇，吉利汽车抓住有力时机，于2009年成功收购了澳大利亚自动变速器公司，强化了其自动变速器的技术研发与生产能力；2010年8月，正式并购了美国福特汽车旗下的沃尔沃品牌，这些使公司的整体发展进入一个新的阶段。 二、我国企业跨国并购所面临的问题 跨国并购风险是指企业在跨国并购活动中达不到预定目标的可能性以及由此给企业正常经营和管理所带来的影响程度。如果企业在并购过程中对风险处理不当，就会导致各种后果，如并购失败、并购后企业业绩下滑、并购后被动出售或分离等问题。结合我国企业海外并的实践，我国企业在这一过程中所面临的主要风险有以下几种： （一）跨国并购的经验缺乏 我国企业总体上缺乏并购企业的经验。企业并购在其他发达国家已有100多年的历史，而且国际上的主流并购都是在经历了国内频繁的并购后开始跨国并购的，而我国国内的并购热潮都没有掀起来，国内企业就进行跨国并购。显然，我国企业进行境外并购经验不足就是无法避免的了。 （