《20160801财富中原--私募信托周报》.pdf

私募信托产品私募信托产品投资投资周报周报 私募信托产品私募信托产品投资投资周报周报 姓名：魏鹏辉 执业证书编号: S0730611040003 2011 年 7 月 29 日 本周报本周报每周每周一发布一发布，仅供中原证券投资顾问参考，仅供中原证券投资顾问参考，请勿外传，请勿外传，敬请阅读尾页的风险，敬请阅读尾页的风险 本本周报周报每周每周一发布一发布，，仅供中原证券投资顾问参考仅供中原证券投资顾问参考，，请勿外传请勿外传，，敬请阅读尾页的风险敬请阅读尾页的风险 提示及免责声明提示及免责声明 ！目前产品仍处于试刊阶段！ 目前产品仍处于试刊阶段，敬请提出宝贵意见和建议，敬请提出宝贵意见和建议 ，电话，电话 提示及免责声明提示及免责声明 ！！ 目前产品仍处于试刊阶段目前产品仍处于试刊阶段，，敬请提出宝贵意见和建议敬请提出宝贵意见和建议 ，，电话电话 -6558589965585899。。 -6558589965585899。。 本期主题本期主题：： 本期主题本期主题：： 本期摘编深圳市合赢投资管理有限公司总经理曾昭雄对市场的看法，并分享了合赢投资的投资理 念和风险控制手段。 人物简介：曾昭雄，北京大学经济学硕士，18 年证券从业经验，包括近9 年的基金公司投资管理 经验。现任深圳市合赢投资管理有限公司合伙人、总经理，兼任投资决策委员会主席、投资总监。 摘要摘要：：A 股下半年不会有趋势性机会，半年内站上3000 点的可能性非常小。熊市要找牛股，下半 摘要摘要：： 年要以平和的心态，控制风险，沙里淘金，在消费、医药、创新技术、现代服务业、传统行业的产业 升级、不断技术创新的制造业、新商业模式等板块寻找未来牛股。 不要简单的认为CPI 达到6.4%就是通胀的顶部，中央也没有作出6.4%就是通胀顶部的判断，未 来通胀仍然会处于较高的水平。中国经济政策并不是在收缩，而是在回归常态，未来一段时间，货币 政策不会出现放松。我国债务气球越吹越大，需要逐步回归正常化水平。 正文正文：： 正文正文：： 我国负债就我国负债就如吹大的气球如吹大的气球 我国负债就我国负债就如吹大的气球如吹大的气球 记者问：您对目前宏观环境的判断如何? 曾昭雄：首先，从货币供应量的角度看。2008 年金融危机以来，国家采取一系列的应对政策，去 年第四季度开始收紧，今年上半年信贷和货币供应量虽然有所下降，但M2 增速仍然维持在15-16%的 水平。 经过两年三个季度的经济刺激政策，我国经济的规模扩大了许多，货币供应量增加许多，但货币 供应量的增长速度比经济增长速度更快。从2009 年开始到今年上半年，新增贷款一共增加了20 多万 亿元，而在2008 年三季度，整个银行的总贷款规模才20 万亿元，经过的三年半的时间，贷款规模翻 了一番，货币供应量也翻了一番。 第二，从国家公共负债率来看，情况也类似。由于4 万亿的投资，大量的信贷投放，政府的公开 债务的比例在大量增长。我国国债大概为7.7 万亿，政府债务10.7 万亿，两者总和占了GDP 的49% 。 还不包括一些其他债务，如铁道部债务、央票、外债等，排除部分重复计算，所有债务的综合占GDP 的60%，已经接近警戒线。 同时，企业的负债水平在提高，居民的负债率也在提高，整个社会的负债率在提高，全社会杠杆 率在提高。 第三，货币政策。我们认为，应对金融危机出台的刺激经济政策是非常有必要的，正面作用肯定 大于负面作用。但随着金融危机的过去，一些遗留的负面作用开始凸显出来，如货币供应、负债水平。 负债水平就如吹大的气球，目前不会有问题，但如果继续膨胀，就会存在风险，或者再次受到冲 击，发生危机的风险就会增加。所以我国目前的货币政策是使过度发放的货币供应慢慢回收，使之回 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券