04 股票价格之决定.pptVIP

04 股票價格之決定 股票價格之決定 1.理論模式： Miller and Modigliani(1961)四個定價模式。 2.市場實務： （本益比、市價淨值比等）倍數還原法。 Miller and Modigliani(1961)四個定價模式 1.淨現金流量折現法 舉例 假設第一年年初公司募資10,000萬元，並馬上投資買辦公室800萬元，則 R(0)-O(0)=10,000-800=9,200. 假設第一年公司蓋廠房花了現金5,000. 當年產品全出售，淨現金流入500. 則R(1)-O(1) = 500 - 5,000 = - 4,500. 第二年產品全出售，淨現金流入800. 則R(2)-O(2) = 800 = 800. 2. 投資機會折現法 如果公司從成立開始，就只有一筆投資，也不打算再投資，每年獲利是固定的，每年盈餘也都全部以股利的方式發給股東，那麼公司股票價值就只有模式的第一項，即 E(1)/k 。 也就是說，不積極追求成長的公司，它的價值是固定的，無法增值的，除非k變動。 如果公司每年以盈餘的一部份(I(t))再繼續投資，而且盈餘轉投資的獲利率(k*)高於資金成本(k)，那麼公司的價值就會增加模式的第二項，亦即 : 所以本模式的主要意義是說，如果投資人要投資股票，