07外汇风险管理.pptVIP

最佳外汇风险管理政策不仅要考虑公司的综合财务计划过程，而且还应该涉及其它经营和财务政策，如融资、流动资本管理、资本预算、公司内部借贷、股息汇出与转移价格、税收规划，以及其它短期和长期财务计划。 ATT American Telephone Telegraph Company 美国电话电报公司 1、要求所有部门和子公司对超过100万美元的外汇敞口必须向总公司汇报，公司对此进行统一风险管理 2、公司只管理交易风险，对折算风险不进行管理。 3、通过三种形式加强外汇风险管理的监督（1）在外汇市场下单交易和交易后的核对时由不同人员进行。（2）利用内部审计和外部审计以确保外汇管理部门正确执行公司外汇风险管理政策；（3）外汇的审批标准权限分层。 注：按销售收入的10%计 例：汇率变动对某中国企业利润和营业现金流量影响 人民币贬值，收入成本费用对汇率变化的敏感性分析： 收入增加百分比=(45-43)/43=4.65% 成本费用增加百分比=(30+6+1+4-29-5.5-1-3.75)/(29+5.5+1+3.75)=4.46% 销售成本增加百分比=1/29=3.45% 期间费用增加百分比=0.5/5.5=9.09% 所得税增加百分比=0.25/3.75=6.67% 敏感系数=收入增加百分比/成本费用增加百分比=1.04 第四节 通过金融工具抵补风险（主要是交易风险） 问题的提出 美国大通公司三月份向英国出口一批产品，合同金额1,000,000英镑，三个月后收到货款。 大通公司的资本成本是12%； 即期汇率1.7640美元/英镑； 三个月远期汇率1.7540美元/英镑； 英国贷款年利率10%，投资年利率8%； 美国贷款年利率8%，投资年利率6%； 预计三个月后的即期汇率为1.76美元/英镑 备选方案 — 不采取抵补措施 — 在远期市场抵补 — 在货币市场抵补 — 在期权市场抵补 不采取抵补措施 今天 三个月后 不采取任何措施 收到1,000,000英镑,在即期市场换成美元 期望为1，760，000美元。 今天 不采取任何措施 远期合约抵补 今天 三个月后 卖一百万英镑远期 收到1,000,000英磅；按远期合约交割收到1,754,000美元 货币市场抵补 今天 三个月后 借975,610英镑；在即期市场换成1,720,976美元 收到1,000,000英镑货款；这笔英镑货款恰好偿还英镑债务 即：1、按10%的年利率借975610英镑，三个月到期。 2、把借到的英镑在即期市场按1.7640美元/英镑换成美元，为1720976美元。 3、将此笔钱进行投资，收益率为6%，本息和为17467911754000美元，不如远期合约好。 如果是用于公司经营，按资金成本12%，则本息和为1772605〉1754000美元，比远期合约好 4、三个月后收到1000000英镑，正好用于归还借款。 期权市场抵补:买入看跌期权，执行价格为1.75美元/英镑 今天 三个月后 买看跌期权，付出26,460美元期权费。 收到1,000,000英镑； 若即期汇率协定汇率，行权收到1,750,000美元 若即期汇率协定汇率，放弃期权，在即期市场卖英镑，换成美元 买入看跌期权，执行价格为1.75美元/英镑 交易所购买 每份合约的价格(0.026*31250)=812.5美元，每份佣金25美元，总计837.5美元。 总成本=合约数*837.5美元=32* 837.5美元=26800美元 柜台交易，费用=1000000*1.5%*1.764=26460美元。 所以选择从银行柜台购买看跌期权。 如果汇率降低到1.75美元/英镑以下，则公司最低收入为=1000000英镑* 1.75美元/英镑-26460（1+3/12*12%）=1722746美元。 如果汇率升到1.79美元/英镑,则公司收入=1000000英镑* 1.79美元/英镑-26460（1+3/12*12%）=1762746美元。 第五节  通过经营决策抵补风险 通过经营决策抵补风险 提前与延迟收付款 提前：在信用到期之前收付款； 延迟：在信用到期之后收付款； 类似的方法：加速向母公司汇回在弱币国家子公司的利润 外币应收帐款 外币应付帐款 外币坚挺 延期收回 提前支付 外币疲软 提前收回 延迟支付 通过经营决策抵补风险（续） 选择计价货币 1、选择本国货币计价或者支付，就完全回避了风险。这取决于买卖双方的谈判地位和有关商品供求状况。 2、减少以疲软货币表示的外币资产与现金流入，提高以疲软货币表示的外币负债与现金流出。 现金流入与资产 现金流出与负债 外币坚挺 外币 本币 外币疲软 本币 外币 通过经营决策抵补风险（续） 自然抵补 在业务上尽量在现金流入与现金流出上用同一种货币。这样就在一定程度上对冲了风