江苏上市公司股权结构和经营绩效实证地研究.pdfVIP

摘要 股权结构与公司经营绩效之间的关系一直是经济学界、企业理论界和资本市 场研究的热点问题。在上述两者的关系中，股权结构是两者关系的核心。根据委 托代理理论，公司的股权结构不同，股东行为也会不同，对公司治理机制发挥作 用的影响也不一样，从而会导致不同的公司绩效。因此，提高委托代理的效率， 慎重安排好各类股东的持股比重，即公司股权结构，无论是从理论的角度，还是 从实践的角度看，都具有十分重要的意义。 股权结构决定着剩余索取权与剩余控制权在利益主体中的分配，不同的股权 结构表明不同的权力分布和利益分配，不同的利益主体在企业中的地位与投资目 的不同，会使治理机制发挥不同的作用，从而表现出不同的企业绩效。所以，股 权结构与企业经营绩效息息相关；同时，非股权结构因素也对企业经营绩效产生 较大影响。 本文通过对股权结构相关理论的分析，以江苏上市公司为例，结合2006年 的年度财务数据以及2007年的半年度财务数据进行实证分析，业绩指标采用主 营业务收益率、净资产收益率等财务指标，股权结构变量采用国有股、法人股、 流通股比例以及第一大股东持股比例等指标，通过实证研究得出国有股与公司绩 效呈正相关，主要是由于国有股特殊的股权属性，可以通过政策等因素给公司带 来正面的影响；法人股与公司绩效呈负相关，说明了上市公司治理机制的不成熟， 法人股股东缺乏积极参与治理、改善公司绩效的动力与能力；流通股与公司绩效 没有显著相关关系，说明当前对外部小股东利益缺乏保护的情况下，股市对公司 经营的监督缺乏效率，无法发挥股市本身的功能，流通股股东仍是“搭便车一的 行为；第一大股东只有在持股比例在50％以上才与公司绩效显著相关，而在5096 以下不能解释与公司绩效的关系。 在对样本进行实证分析的基础上，针对上市公司的治理和股权结构的优化， 提出了相关政策建议。 关键词：上市公司股权结构公司绩效 ABSTRACT economic of structureand is The relationshipownership companyperformance ofeconomic circleand marketresearch． hotissue circles，enterprisetheory capital thatinabove—mentioned structureisthe This thinks relationship，the paper ownership coreinthe to relationship．Accordingprinciple-agenttheory,differentownership leadtodifferentshareholders’behaviorandalsohavedifferenton structures impact to aneffective companies’performance．Therefore，it’Snecessaryarrange ownership structure． howtheresidualcontrolandresidualclaimsdivided structuredecides Ownership thatthebenefitsand the structureshows investors，different