“互联的网金融vs银行”研究专题三：“阿里金融们”的野心1.doc

增 持 维持 银行业 　 2013年07月3日 “互联网金融VS银行”专题： 市场表现 “阿里金融”成功的核心因素。通过对阿里金融发展历程与最新进展的梳理，其核心成功因素有：（1）平台上搭建平台，不断培育客户新体验；（2）差异化策略：依托平台 和互联网，集合小微客户；（3）创造新规则，切入传统金融领域。 “阿里金融”们的经营优势（vs银行）。 “阿里金融”们做大会面临的瓶颈。（1）监管风险：目前阿里们没有监管，野蛮生长；而银行们监管重重。（2）流动性管理风险：银行有整个体系支持流动性，阿里们能否进入该体系。（3）短期难获取银行主要客户：银行“二八现象”的那20%客户强调信用安全和定制服务。（4）贷款仍难解决信息不对称的问题：潜在贷款客户需在平台内从事主要业务。 结论：“阿里金融们”通过新模式会快速成长；一定阶段会面临瓶颈；近期很难对银行有实质性影响；未来影响需持续观察。 风险提示：宏观经济和监管政策。 资料来源：海通证券研究所 相关研究 银行业首席分析师 戴志锋 SAC执业证书编号： S0850512050002 电 话：0755Email：dzf8134@ 银行业分析师 刘 瑞 SAC执业证书编号： S0850512050001 电 话：021Email：lr6185@ 银行业分析师 林媛媛 SAC执业证书编号： S0850513060005 电 话：021Email：lyy9184@  目 录 1. “阿里金融”渗透银行业的历程 4 1. “阿里金融”渗透银行业的历程 4 1.1支付宝：由“电商”到“汇” 4 1.2 “余额宝”：由“汇”到“存” 5 1.3 阿里小贷：由“汇”到“贷” 7 1.4 “阿里金融“渗透会持续 8 2. “阿里金融”模式成功的核心因素 9 2.1平台上搭建平台，培育新客户体验 10 2.2差异化策略：依托平台和互联网，集合小微客户 11 2.3创造新规则，切入传统金融领域 12 3. “阿里金融”们经营优势（vs银行） 13 3.1平台经济型的管理、营销模式 13 3.2“入口”和账户的价值 15 3.3大数据 对金融的意义：降低成本和信息不对称 15 4．“阿里金融”们做大会面临的瓶颈 16 4.1监管制约的风险 17 4.2流动性管理的风险 18 4.3短期难吸引银行主要客户 19 4.4 “资产方”信息不对称的问题： 20  图目录 图1线上支付的应用方向 4 图2第三方支付的发展路径 4 图3 线上支付的规模和增速 5 图4 第三方支付的市场份额 5 图5平台经济的价值实现路径 5 图6“余额宝”的长尾效应 6 图7美国联邦基准利率走势及Paypal基金发展情况 6 图8移动支付发展趋势 8 图9移动支付发展趋势 9 图10 阿里金融的平台战略 10 图11线上第三方支付的规模 10 图12线上支付流程 11 图13平台经济的价值实现路径 12 图14移动支付发展趋势 12 图15 线下收单及第三方支付规模 14 图16 社会零售总额及银行卡消费额 14 图17大数据的4V特性 14 图18 阿里金融的大数据 14 图19商业银行市场准入 16 图20银行多级防范流动性风险 17 图21 银行的四层风险保障体系 18 图22银行多级防范流动性风险 19  表目录 表1银行卡收单业务手续费 7 表2阿里小贷情况 7 表3巴塞尔III对资本充足率的规定 16 表4 2012年末主要上市银行流动性指标 17 表5 传统金融机构混业经营架构 19 1. “阿里金融”渗透银行业的历程 阿里金融是逐渐渗透到银行“汇、存、贷”。银行有三大核心业务“存、贷、汇”；汇主要是支付结算等中间业务。 阿里金融通过“支付宝”实现由“电商”到“汇”业务，由“余额宝”实现“汇”到“存”，由“阿里小贷”实现“汇“到 “贷”。未来：通过资产证券化打通“存”和“贷”联系；通过“聚宝盘”将平台嵌入小银行体系；通过微博切入移动支付与移动金融。 1.1支付宝：由“电商”到“汇” 电商平台是支付宝发展的基础：阿里巴巴通过电商平台积累了庞大的客户群体（淘宝拥有5亿注册用户，年交易额达到1万亿）和支付应用的场景。但传统支付方式又无法满足电子商务的要求。这就为支付宝的诞生和发展创造了良机。从目前来看，线上支付最大应用仍在网购，占到总规模的42%。 图1线上支付的应用方向 资料来源：iResearch,海通证券研究所 图2 资料来源：,海通证券研究所 图3 资料来源：iResearch、海通证券研究