2012年伯克希尔股东大会直播-倾听巴菲特与芒格.docVIP

北京时间5月6日 04:30 伯克希尔股东大会结束。 04:20 是否担心美国和海外的主权债？巴菲特：主权债没法还钱，你无法从中得到任何东西。世界上已经发生过很多主权违约。结果就是财富再分配。而农田、技能这样的财富则不会消失。 欧洲央行给银行1万亿欧元，这就像是给了一个保证金坏账的人更多钱去玩。我更希望包括美国在内的全世界修复财政问题。 当美国政府运营的赤字是GDP的8-9%时，这是巨大的财政刺激。虽然我们不这么说，但本质就是这样的。我们已经在这一状态下生活了很久。 我会彻底避开购买中长期政府债务（包括美国和其他国家）。 04:10 芒格：能源独立是我听过的最愚蠢的事情之一。 04:02 谈比亚迪。芒格：中国汽车市场巨大，这是比亚迪的主要专注点。我预期会有更多电动车，但不会有重大变革。世界现在变得更有竞争力了。 03:57 你如何改善早期的表现？芒格：我们无法用现在的资源改变过去。如果沃伦没有保持学习、学习、学习，我们我们的业绩根本不可能这么好。 你如何最小化错误？巴菲特：我们总是思考最坏情景。我不担心犯错。下一个错误肯定是不同的。我的基本投资哲学和19岁时是一样的。我在用人方面犯错过并且仍在学习。芒格：从其他人的错误中学习会更舒服一些。 03:50 股价过高不能回购，你为什么不愿意分红？巴菲特：我们相信我们通过投资能创造更多价值。分红意味着承认我们无法创造额外的价值。股东每年获得2%的分红还不如每年抛售2%的股票。当我们更老时会考虑分红。 03:40 美国经济怎么可以回到4%的增长？ 巴菲特：如果人口增长1%，真实GDP增长2%就是不错的。最近经济放缓，但2.5%对美国这样生活水平的国家来说也是了不起的。我的一生真实GDP翻了6倍。我们的政治可能是一团糟，但我们国家并不糟。 巴菲特：查理，你认为未来20年美国真实GDP增长回事多少？ 芒格：对一个非常成熟，有很多社会安全网，且面临外国竞争的国家来说，我认为未来20年真实GDP增长1%是非常好的。希望比这个更高是自找麻烦。 03:31 谈Todd Combs和Ted Weschler。巴菲特：他们两人都很完美。两个人年薪都是100万美元，如果他们投资组合超过了标普500，超出部分的10%是奖金，三年循环制。每个人80%的业绩看自己，20%的业绩看对方。我认为你再也找不出比这更好的机构。两人各自管理着27.5亿美元，但巴菲特很少监管他们，只是希望他们买了新股票时，能知道他们买了什么。 03:15 房利美和房地美： 巴菲特：他们是一团糟。情况复杂，解决问题很困难。公司需要盈利，但他们向住房者提供帮助又与之相违背。 芒格：加拿大的按揭贷款承销标准更保守，在危机中表现更好。政府的责任就是不要让泡沫失控。但我们什么都没做。格林斯潘年轻时放松监管是不对的。 巴菲特：每个人都参与制造了房市泡沫。芒格补充：我们除外。 03:08 为什么现金不能低于200亿美元？这并不是一个魔术数字。如果有人给我一个具体数字会让我担心。我们永远都想着最坏的情况时怎样的，然后添加巨大的安全网，确保在任何情况下公司都不会承担让公司可能破产的风险。 03:04 伯克希尔控股的企业会否共享信息？巴菲特：伯克希尔并没有这样的政策，我们是最不协调的公司。认为对单个的企业来说最重要的是作出对自己有利的决策。 03:00 我们不打造栅栏，我们买入栅栏。芒格。 02:48 巴菲特：苹果和Google都是了不起的公司。赚钱多，资本回报丰厚。我对着两家企业的信念水平还不足以支持买入。但也不会做空他们。对我们来说，买IBM犯错的可能性，比买苹果和谷歌小。苹果生产了不起的产品，我只是不知怎么对它估值。芒格：其他人对他们的理解总会比我们更好，我们对计算机科学指导多少？ 02:40 中国要多久可能会产生可口可乐那样的企业？芒格：中国已经有一些不错的企业（但他拼不出名字出来）。巴菲特：中国有一些很大的公司。他们的市值可能会超过一些美国公司。 ? 02:34 你会避开哪些投资？芒格：很多。巴菲特：我们尝试避开我们不理解的东西。这不是说我们不懂企业做什么，而是我们无法衡量企业在未来五年的盈利能力和竞争位置。另外还要避开IPO。全世界成千上万股票，根本不用考虑IPO。经理人尝试把它卖给你，它就不太可能是最便宜的生意。 02:25 你喜欢能产生现金的企业，有什么可以让资本密集型企业吸引人？你如何衡量资本投资和另类使用？巴菲特：资本密集型企业的资本回报更低，因此通常不如低资本商业。我们会有很多投资于铁路。如果能获得12%的资本回报我们就会很高兴。 02:20 你担心当你离开后，你的运营经理也会离开吗？如何保留文化？ 我们打算挑选的接班人不会为了利润更丰厚的生意而离开。他喜欢伯克希尔文化。接班人不需要钱，他做这份工作是因为这是世界上最有趣的事情。 不担心