我国股指期货仿真交易市场有效性分析研究.pdfVIP

我国股指期货仿真交易市场有效性研究 摘要 随着沪深300指数被确立为我国股指期货交易的标的指数，我国的股指期货 交易已被推上日程。但是由于我国股指期货市场起步较晚，发展经验不足。所 以我国政府在正式推出股指期货交易之前先在国内开展了仿真交易，以期从中 发现问题，为股指期货的正式推出积累经验。研究我国股指期货仿真交易市场 的有效性，深入了解该市场的微观结构和内在特征。对推进股指期货市场的规 范建设，提高股指期货市场的理论研究水平具有重要的理论和现实意义。 文章从有效市场理论出发，采用实证的研究方法，通过对中国股指期货仿 真交易市场的标的指数一沪深300指数收益率的分布特征的研究，论证了其日收 盘价格时间序列存在GARCH效应。以高频数据为基础，采用金融波动测量的新 方法一调整“已实现波动率，描述了沪深300指数的波动特性。并运用GARCH 结果表明中国股指期货仿真交易市场具有很高的持续性特征。通过模型的市场 有效性检验，论证了中国股指期货仿真交易市场尚未达到弱式有效，市场风险 较大。在实证研究的基础上，文章探讨了中国股指期货市场低效的表现和市场 非有效的原因，并对提高市场的有效性提出了具体的对策建议。 关键词：股指期货仿真交易 市场有效性 调整“已实现”波动率 GARCH 模型 ARFIMA模型 Rq xchon0nE。。。。：tiveness。。ChinaIlectivoth EmulationalEmulationaltStock indexFuturesserutUtekraM Maricet Abstract 缪劢theHuShen300Indexhasbeenestablishedasthe ofstockindexfutures。 subject stockindex futuresofOur hasbeen onthe stockindex country put agenda．But，Chinas futuresmarketislate．started．1ackof the carriedoutemulational experience．Sogovernment stockindexfuturestradesbeforetheformallaunchofstockindexfuturesinordertofilld the andaccumulate fortheformallaunch．T11eofthe problems experience study ofemulational effectiveness stockindexfuturesmarketwill UStounderstandthe help microstructureandtheintrinsiccharacteristicsofChina’Semulationalstockindexfutures alsohas theoreticaland in market．Furthermore，it important practicalsignificance theconstructionofOurstockindexfutures thelevelof promoting markets，and improving theore