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黄金价格影响因素及行情回顾 嘉信投资咨询有限公司 这个世界上没有比黄金更让人捉摸不透的东西了。 　　　　　　　　　　　　伯特兰·罗素 目录 黄金定价机制 黄金价格影响因素 黄金行情回顾 黄金未来走势展望 第一节 价格机制 定价模型 套利机会 金交所交易品种简介 黄金期货标准化合约征求稿 定价模型 伦敦现货金与COMEX金指数 理论上的套利机会 套利机会1：充分利用南华香港公司的优势，在COMEX金和上海金之间做跨市套利。买入COMEX金卖出上海金，然后等待人民币升值和美圆的贬值进行套利。 套利机会2：由于金价与汇率存在线性关系，那么，当汇率的变动先于金价作出反应时，就存在套利的机会。 套利机会3：黄金的上市 黄金的上市可能会出现像锌品种一样的情形，远期价格被大幅度推高。因此出现一个可能的买现货抛远月的一个套利。投资者可以现在去买些现货等期货推出时做套利。 伦敦现货金与T+D金品种 对冲风险工具 有些居民手中持有大量美元外汇，既担心美元贬值，又需要持有美元以备急需。可以买入黄金期货对冲以规避风险。如果美元跌了，黄金一定会上涨，弥补了汇率上的损失。 由于目前国内没有外汇的远期产品，银行的外汇期权产品还很不成熟，对于即将获得美元外汇的企业和个人而言，买入黄金期货是最佳的规避美元贬值方法。? 第二节 黄金价格影响因素 世界政治形势：地缘政治 世界经济形势：经济数据与经济问题 世界金融形势：利率格局、汇率格局 通货膨胀 黄金的供求状况：央行政策、ETFS黄金基金 国际游资的动向 其他关联市场 世界黄金供给结构图 世界黄金消费结构图 央行政策 1969年官方黄金储备为36458吨，占当时全部地表黄金存量的42.6%，而到了1998年官方黄金储备大约为34000吨，占已开采的全部黄金存量的24.1%。 华盛顿协议 1999年达成的《华盛顿协议》对官方售金有重要的影响，协议共有两期，一期(CBGA 1)已经完成，从1999年到2004年5年间共销售2000吨；二期(CBGA 2)协议规定欧洲国家将在2004年后的5年之内可抛出2500吨黄金,平均每年500吨，这大概接近黄金的需求量缺口。《华盛顿协议》是欧洲央行15个国家签署的关于限制售金和贷金的协议。 中国黄金储备结构调整敏感性分析 ETFS黄金基金 ETFs（ exchange traded funds）即交易所交易基金，ETFs黄金基金主要投资于黄金实物相关产品，一般1个基金份额对1/10盎司黄金。该产品最早由世界黄金协会策划及推广，主要目的是刺激世界黄金市场投资，拉动全球黄金需求，活跃市场，目前已经成为市场中非常重要的力量。 地缘政治危机 在信用货币时代，一旦国际政治形势发生变化，传导形成国别的政府不稳定性预期，其政府发行的信用货币代表的债权债务清偿能力，及其对应货币购买力就会出现不稳定预期，从而传导形成对应货币的黄金价格出现波动。更为重要的是，严重的地缘政治危机会促使信用货币本位一定程度向黄金回归。 经济数据 美国：GDP、经常帐赤字、非农就业人数、领先指数、消费者信心指数、零售销售 欧元区：GDP、消费者物价指数 德国：IFO经济景气指数、ZEW经济景气指数 英国：GDP、工业产出 日本：短观报告 经济问题 在一般的经济衰退期间，股市与黄金之间仅存在着某种间接关系，但相关性并非很强烈。但911恐怖袭击的冲击或者是在次级债危机情况下在股市与黄金之间呈现出近乎完美的负相关关系，相关系数接近于-1。 信心如何对金价产生作用 强劲的信心可望支持经济增长，而低迷的信心则正好相反，它促使人们储蓄或寻求反周期资产，比如黄金，从而支持金价涨得更高。 利率政策 当采取宽松的货币政策时，由于利率下降，该国的货币供给增加，加大了通货膨胀的可能，市场也会出现对币值的贬值担忧，造成黄金价格的上升。 　 通货膨胀 物价大幅上升，引起人们恐慌，货币的单位购买力下降，黄金的保值价值将充分体现，金价会出现明显上升。 美圆汇率 　　美元如何影响金价？ 货币属性上考虑: 美元是当前国际货币体系的柱石，美元和黄金同为最重要的储备资产。 从经济面考虑 黄金市场一般以美元标价 从资产角度来考虑? 05年上半年美元与黄金出现同步上涨 随着欧盟宪法、预算危机、德国大选和法国骚乱危机发生发展，欧元对美元汇率走势打破了持续三年上升的格局。 受欧元区市场动荡及英国经济发展停滞的影响，资金向美元和黄金双向流动导致一直呈现很高负相关性的美元和黄金在特定阶段出现同步上涨的现象，说明投资市场对避险需求依然旺盛。 股票市场 从资金流向考虑 从投资工具上来考虑 原油市场 直接影响 间接影响 总结 政治危机与经济危机 汇率和利率背景 经济成长与通货膨胀 央行政策