2011建筑工程行业投资策略.pptVIP

* * * * 看导向、选行业、重模式，战略布局“十二五” ――2011年建筑工程行业投资策略报告 浙商证券研究所 2010-12-27 浙商证券︱Investment Research 浙商证券研究︱中国 浙商证券 浙商证券︱Investment Research 浙商证券研究︱中国 浙商证券 我们的研究逻辑：看导向、选行业、重模式 政策导向 消费升级、区域协调、节能减排 行业特征 大行业、小公司、行业集中度低 经营模式 哑铃模式、公司经营向微笑曲线两端发展 寻求三者交集上的上市公司 浙商证券︱Investment Research 浙商证券研究︱中国 浙商证券 2011年建筑工程看好四个子行业 装饰园林行业——消费升级下行业高景气可持续 Guidelines 2 1 钢结构工程行业——区域协调下行业高增长可期 煤化工工程行业——能源替代需求催生新行业诞生 污水处理工程行业——节能降耗下再生水生机勃勃 2 3 4 浙商证券︱Investment Research 浙商证券研究︱中国 浙商证券 消费升级导向下，城镇化与收入提升是关键 2009年我国人均可支配收入近1.9万元，是2000年的3倍，预计2010年将突破2万元，2015年将在2010年的基础上再增长68%，达到3.5万元。 2000~2009年，我国城镇化率由36.2%提高至46.6%，“十二五”期间，我国将进入城镇化与城市发展双重转型阶段，预计城镇化率到2015年达到52%。 城镇化率的提升和人均可支配收入的增长推动了装饰和园林绿化的需求。未来五年，两者的高增长则是装饰园林行业高增长的基础。 浙商证券︱Investment Research 浙商证券研究︱中国 浙商证券 装饰园林行业集中度正在提升 东方和棕榈产值均不到百强企业的5%。 浙商证券︱Investment Research 浙商证券研究︱中国 浙商证券 未来五年装饰园林行业高景气可持续 2015年装饰行业产值将达4万亿 装饰三大板块均保持高增长 十二五末城市人均绿地面积有望达到15平米 2011年房地产景观园林产值将突破千亿 浙商证券︱Investment Research 浙商证券研究︱中国 浙商证券 微笑曲线帮助企业实现轻资产、可复制、高成长 设计提升盈利水平 传统施工毛利低下 品牌和服务占得有利地位 外协传统施工，装饰园林龙头企业已经实现了去“施工化” 以设计带动订单，以设计提升盈利 以形象工程提升公司品牌，进而扩大公司的市场份额 一体化的“大装饰”思路；贯通产业链的园林绿化链条已经在龙头企业中逐步体现 轻资产、可复制、高成长已经成为现实 浙商证券︱Investment Research 浙商证券研究︱中国 浙商证券 钢结构行业历时四个阶段的发展 浙商证券︱Investment Research 浙商证券研究︱中国 浙商证券 发展依然滞后意味着提升空间巨大 发达国家：钢结构为主导建筑，用途广、用钢量大 美国：1997-2007年期间，美国平均42%的建筑均使用钢结构。 日本：早在90年代，钢结构建筑占比就已经接近40%，其住宅钢结构更是达到了40%-50%。 我国：钢结构产量仅为钢材产量的4%左右，与发达国家相比，我国钢结构建筑占比依然较低。 发展滞后意味着我国钢结构行业未来尚有大幅度的提升空间 浙商证券︱Investment Research 浙商证券研究︱中国 浙商证券 区域协调带动产业转移，钢结构需求得以提升 时间 政策 2008年5月 《珠三角关于推进产业转移和劳动力转移的决定》 2010年1月 《皖江城市带承接产业转移示范区规划》 2010年7月 《关于推进纺织产业转移的指导意见》 2010年8月 《中西部地区承接产业转移的指导意见》 现实因素推动产业转移，有望拉动轻钢结构快速发展；降低产业转移的物流成本带来的基建投资，推动车站建设需求，有望进一步拉动重钢结构的需求。 浙商证券︱Investment Research 浙商证券研究︱中国 浙商证券 节能降耗任务艰巨，住宅有望“钢筋铁骨” 时间 政策 2005 《国务院关于落实科学发展观加强环境保护的决定》 2001 《钢结构住宅建筑产业化技术指导》 2001 《钢结构住宅建筑产业化导则》 我国节能降耗任务艰巨，而建筑耗能占社会总耗能比例较高，2009年占比超过23%，2000年以来，我国建筑耗能不断攀升。作为“绿色建材”，钢结构住宅可以有效降低能耗，以往推进较慢的政策，在强化节能降耗的背景下有望提速。 浙商证券︱Investment Research 浙商证券研究︱中国