制造业PMI低位回升工业经济下行压力不减-恒泰期货.PDFVIP

恒泰期货研究 宏观经济周报 2016 年1 月4 日 制造业PMI 低位回升 工业经济下行压力不减 摘要： 恒泰期货有限公司 2015 年12 月份中国制造业PMI 为49.7%，高于上月0.1 个百分点；2015 年 12 月份，中国非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升0.8 个百分点， 依旧保持强劲的扩张动力。制造业PMI 虽然以回升收官，但仍位于临界点以 宏观经济研究 下，且低于历史同期水平。五大主要分项指标中，除从业人员指数外，新订 单、生产、原材料库存和供货商配送时间指数均出现上升。整体来看，消费 品制造业始终加速扩张的过程，与经济转型相关的高技术制造业PMI 也明显 分析师：王峥 优于制造业整体水平，消费和产业结构升级相关制造业均稳步增长，重化工 业始终为制造业去产能的重点，未来中国经济能否扭转困局主要取决于服务 执业编号：F3016925 和消费产业能否在规模上取代传统制造业，以及高技术制造业能否在质上进 电话：021 一步升级以带来新的需求。在2016 年，我们认为财政政策和货币政策的配合 邮箱： 将加大，包括增加财政赤字、加大基础设施建设投资力度、房地产结构性改 wangzheng@ 革、制造业企业减税等，我们仍保持对于明年经济将在下一个台阶的观点， 全年6.6%左右整固运行。  制造业PMI低位回升 工业经济压力下行不减  人民币离岸汇率突破6.6 关口 明年或再跌5%  大宗商品跌势难改 期债牛市还将延续 恒泰期货—您身边的衍生品投资顾问 恒泰期货研究 制造业PMI低位回升 工业经济压力不减 2015年12月份中国制造业PMI为49.7%，高于上月0.1个百分点；2015年12月份，中国非制造业商 务活动指数为54.4%，比上月上升0.8个百分点，依旧保持强劲的扩张动力。制造业PMI虽然以回升收 官，但仍位于临界点以下，且低于历史同期水平。五大主要分项指标中，除从业人员指数外，新订 单、生产、原材料库存和供货商配送时间指数均出现上升。 具体来看，年底供给需求双双回升，生产指数为52.2%回升了0.3%，新订单回升指数50.2%回升 了0.4%；但在当前国外整体经济整体疲软的背景下，新出口订单仍在荣枯线以下徘徊，连续十五个 月处于衰退区间。明年我国出口局面仍不仍乐观，一方面，在国外需求始终不振，抑制我国出口； 另一方面，在全球各主要经济体均采取不同程度的宽松政策的背景下，其货币也竞相贬值，使人民 币贬值对出口的支撑作用也在逐步减弱。需求的增长促使库存去化加快，12月份产成品库存下降0.6% 至46.1%，刷新2014年以来最低值。受需求回升影响，原材料价格指数为42.4%跌幅有所收窄，但在 国际大宗商品价格持续下行影响下，工业通缩压力不减。12月份制造业从业人员指数为47.4%进一步 下滑了0.2个百分点，已连续5个月保持在48以下，在明年随着供给侧结构性改革的不断深入，制造 业淘汰过剩产能、房地产去库存和国企改革均会使失业风险有所升高。 分企业规模看，大型企业PMI 为50.9%，虽比上月回落0.3 个