农产品期货市场的非理性行为 分析研究.pdfVIP

农产品期货市场的非理性行为研究 摘 要 我国期货市场经过15年的发展，逐步进入规范、有序的发展阶段，取得了令人 瞩目的成就，尤其是农产品期货在提供价格信息、保护农民利益、探索农业产业化发 展新模式等方面的积极作用明显。我国期货品种的国际影响力也正在逐步形成。根据 美国期货业协会(Futures 易所已经成为全球第二大活跃的农产品期货市场，约占全球农产品期货期权份额的 29％，其中大连商品交易所农产品品种在全球农产品期货期权排名中遥遥领先，豆粕 期货交易量居于首位，玉米、大豆期货成交量分别位居第二与第四；2007年郑州商 品交易所在全球54家交易所期货期权交易量排名中，名次也上升到第24位。可见， 随着我国经济建设发展步伐的加快，我国农产品期货市场的发展潜力不可估量。 期货市场的投资者在投资决策时将受多种非理性因素的影响，而做出非理性投资 行为。这些非理性投资行为将对期市的整体运行秩序造成严重损害。同时，由于期货 市场的价格发现功能对农业生产具有一定的指导作用，期货市场的非理性投资也必将 影响农业生产。因此，为了防范金融风险、维持期货市场和农业生产的稳定性，研究 农产品期货市场的非理性行为有极其重要的意义。 本研究以行为金融学有关理论等作为依据，按照“问题提出——因素分析——市 场表现——政策建议”的思路展开研究。本研究以定性和问卷调查的方式分别对形成 农产品期货市场非理性投资的因素“农产品期货特性”与“投资者心理特征进行分 析；再通过定量的方法对农产品期货市场非理性投资的市场表现进行研究；最后提出 政策建议。本研究由六个章节组成。 第一章是“绪论”。这部分介绍了本研究的研究背景、研究意义、研究综述研究 方法与主要内容等等。 第二章是“理论基础”。这部分介绍了行为金融学有关理论与期货市场上的套期 保值理论、市场透明度理论等。 第三章是“形成农产品期货非理性投资的影响因素之一——农产品期货特性。 本章从两方面对影响非理性投资的农产品期货特性进行分析：第一，农产品期货作为 不同于其他期货品种，受农产品的季节性、气候性等影响较大；第二，农产品期货作 为金融投资工具，同样也受到地缘政治、政策等因素的影响。 第四章是“形成农产品期货非理性投资的影响因素之二——投资者心理特征。 本章通过调查问卷的方式，对参与期货投资的中小投资者进行了调查，最后对调查结 果进行统计分析。 第五章是“农产品期货非理性投资行为的市场表现”。这部分主要通过基差、换 手率和收益率三个统计指标的计算，分别对期货投资者的非理性投资行为进行实证研 究。结果表明：与国外成熟期货市场相比，我国农产品期货市场的非理性投资程度较 高。 第六章是“结论与对策建议。总结出本研究的最终结论，并提出相关政策建议。 本研究在对已有研究的基础上，做出了几点创新：1、以调查问卷的方式，对期 货投资者非理性投资的心理进行了调查研究；2、运用指标对期货市场非理性行为的 市场表现进行定量研究；3、依据期货市场价格发现功能，并结合目前全球性粮食短 缺的问题，提出对我国农产品期货市场发展提出一些政策建议，进而解决我国粮食短 缺问题。 关键词：农产品期货；非理性；价格发现；农业 IRRATIoNAL STUDYON BEHAⅥoURoF AGRICUl月URALPRODUCTFUTURESMARKETS Abstract 5 market the ARer1 of futures entered yearsdevelopment,Chinasgradually standardand scoredremarkable orderlydevelopmentstage，and achievements， rolesinthe of havingobviousl