企业并购中的财务风险评价及控制 分析研究.pdfVIP

中文摘要 中文摘要 20世纪90年代未，伴随着信息技术革命和经济全球化的快速发展，全球 掀起了以跨国公司为主导，以“强强联合”为特征的第五次并购浪潮。此次 并购浪潮无论是从规模上还是从数量上都是史无前例的，而且影响深远，使 全球的产业结构和企业组织结构发生了革命性的变化。但是，实践也表明， 在这狂热的并购背后，却是一道冰凉的风景：企业并购成功的概率并不高。 仔细探究并购失败的背后，我们不难发现，并购过程中的财务风险是导致企 业并购失败的主要原因，因此，对企业并购过程中的财务风险进行评价和控 制研究就成为一个非常具有现实意义的课题。目前，国内外对于此问题的研 究并不少，但是尚未形成一个令人满意的理论体系，抽象的财务风险理论并 未能真正的应用于企业并购的实践中，不能很好的具体指导企业决策人员如 何进行企业并购的财务风险的评价与控制，鉴于此，本文在前人研究的基础 上，将一些重要而分散的财务风险理论统一在一个框架内，结合并购实践， 以现有理论为基础，深入地分析，逻辑的思辨，从现象到本质地找出企业并 购决策行为与风险产生过程中的内在关系，了解什么是导致企业并购财务风 险的主要因素，以此为基础建立企业并购财务风险的评价体系，并提出相应 的风险控制策略与途径，以期能对如火如荼的企业并购实践起到很好的指导 作用。 本文的写作思路是，针对企业并购过程中的准备阶段、实施阶段、整合 阶段财务风险的不同表现形态，具体分析了企业并购过程中财务风险的来源， 并说明产生并购财务风险的根本原因在于信息的不对称性和过程的不确定 性，在此基础上建立了企业并购财务风险的评价指标体系；采用合理的方法， 依据财务风险的成因构建并购财务风险的模糊综合评价模型，尝试对企业并 购财务风险进行度量，并利用详实的实践案例对其应用性进行了验证，最后 对并购财务风险的控制提出了相应的对策。 本文共四章，全文的基本框架与主要内容如下： 企业并昀中的Fj务风险评价与控制研究 筇一一章导论 本章主要介绍了本文的研究目的和现实意义，对国内外相关的研究文献 作了详细的闸述，并对国内外的研究现状进行了总结，接下来介绍了本文的 基小心路和逻辑结构。本章的最后介绍了本文的主要研究方法，有实证经济 学、现范经泮学、殍论推导、案例研究、定性分析、定量分析等。 第：二章企业并购财务风险的界定及其来源分析 本章在对兼并与收购的概念及相互关系进行分析的基础上，对并购进行 了定义。随后，本文在总结前人对并购财务风险的定义的基础上，从企业并 购财务风险的来源角度对其进行定义，明确指出企业并购的财务风险是指由 于并购定价、融资、整台等并购中的各项财务决策所导致的企业财务状况恶 化或则务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重偏离而导致 的企业财务困境和财务危机。本章认为，导致企业并购财务风险产生的主要 因素足信息不对称和过程的不确定性。从并购财务风险产生的来源来看主要 有兰个方面：定价风险、融资风险和整合风险，本文对三种风险的产生机理 进行了详细的阐述。定价风险主要产生于目标企业的价值评佶过程以及并购 的环境影响：融资风险主要源于融资环境风险和融资结构风险；整合风险主 要是指整合过程中的流动性风险、偿债风险和运营风险。 第三章企业并购的财务风险评价 本章首先介绍了企业并购财务风险体系建立的原则，有系统性原则、整 体性原则、动态性原则以及简约性原则，接下来根据企业并购财务风险的产 生机理并结合现代企业财务理论构建了并购财务风险的评价体系，评价体系 分为三个层次，第一层次包括定价风险、融资风险和整合风险3个指标，第 二层次包括并购环境影响、内在价值衡量、并购谈判过程等9个指标，第三 层次包括财务报表的准确性、评价方法的有效性、信息不对称程度等24个指 标。随后，又介绍了如何利用层次分析法确定权重值，并借助德菲尔法确定 了各个层次指标的权重值，在此基础上，介绍了如何建立模糊综合评价模型， 最后引入案例，对前文所建模型的应用性进行验证，以验证模型的适用性。 第四章企业并购财务风险的控制 本章以企业并购财务风险的产生来源为依据分为三个方面对并购过程中 的财务风险进行控制。本章认为，对并购的定价风险的控制主要从两个方面 进行：