货币流通速度与通货膨胀的关系研究——基于美国、日本.PDFVIP

2011 总414期 2 利 用 Eviews进行 的单 位 根 检 验 结果表 明 ，△ 、 于满 足经济 增长带来 的需要外 ，还要满 足新货 币化的 △ 、Av 以及 Inflation均为一 阶单整 。 经济 需要 (易纲 ，1991)；与此 同时 ，金融市场虽有 表 t 嚣鬻壤 羹量 紧 长足发展 ，但发展程度仍然较低 ，这些都导致 了中国 样本 区间：1981年至2009年 货 币流通速度 的持续下降 。 滞后期 ：2 (二 )长 时间的低 通货膨胀 率降低 了公众 的通 胀 零假设 (NullHypothesis) 数据量 F-Staristic Probabi1ity 预 期 。 不是Inflation的Granger原因 27 7．88379 0．00262 公众不会为 了防止通货膨胀损失 ，而抢购 商品或 A肘 不是Inflation的Granger原 因 27 124558 0．00024 资产 ，因而降低 了货 币流通速度 。英 国、 日本与中国 △v，不是Inflation的Granger原因 27 3．76643 0．03920 在这一阶段 的通货膨胀率 均保持在较低水平 ，甚至 日 通 过 表 1可 以看 出 ，Inflation与 、△M。以及 本 还处 于通 货紧缩 状 态。 中国从 1996年开始 ，国内 Av 可 以进行 OLS回归分析 ，具体 回归结果如下 ： 通 货膨胀 率 开始步入下 降通道 ，并在近 lO年来 稳定 Inflation=2．5+O．92AM~一1．21△)，+1．23AvJ (2) 在相对较低水平 ，有力地促进 了国内经济持续而健康 T检验值 (6．97) (一3．78) (8．95) 的发展 ，中国人 民银行则在其 中发挥 了至关 重要的作 R2=0． 78 用 。 结 果表 明 ：方 程 (2)中各 参 数 的符 号符 合 方 (三 )经济周期 影响货 币流通速 度 ，进 而影响货 程 (1)理论推导 的结果 。货 币供给及 货币流通速度 币供给 。 上升增加 了通货膨胀压 力 ；但在货 币供 给及货 币流通 在 此 次金 融 危机 中，美 国 、英 国 、 日本 以及 中 速度一定的情况下 ，GDP的快速增长将促进更 多的货 国均 出现 了不同程度 的衰退 ，为应对危机 ，公众的货 币行使交易职能 ，从而避免过多货 币追逐较少商品， 币避 险性需求开始上升 ，货 币流通速度也 出现下 降。 减轻了通 货膨胀 压力 。同时通 过方程 (2)也可 以看 出， 2009年 ，美 国、英 国、日本 以及 中国的货币流通速度 一 是相对于 6y与 AM,，Av对 Inflation的影 响最 高 ； 分别下降 了7．74％、7％、7．64％以及 20．8％。为应对 二是 为维护 物价稳 定 ，央 行必 须灵 活调控 ，以应 危机 ，美 国、英 国、日本 以及 中国均大幅放松 “银根 ”， 对 Y与 v 的波动 ；三是随着 中国经济的不断增长 以及 货币供给 ( )也分别增长了 5．9％、3．1％、1．1％以 货币流通速度 的持续下降 ，与 20世纪 80年代 末 、90 及 32．4％。在这里 ，与其他三国不 同的是 ，中国的货币 年代初相 比，中国近 10年来通货膨胀率始终保持在 供给增速大大高于货币流通速度的降幅，出现这种现象 较低水平上 ，在这里 ，央行对 货币供给 的有效调控发 的主要原 因是 ，如 方程 (2)所示 ，中国近年来 GDP 挥 了重要作用 。 增速较快 ，对通 货膨胀 的抵 消效应也高于其他 国家 。 综 上所