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资产价格波动与银行系统稳定——基于文献综述的视角2行政论文... 资产价格波动与银行系统稳定——基于文献综述的视角 二、资产价格波动与银行系统稳定 资产价格的波动性是不可避免的，也不见得必然是有害的，过去的危机表明，对金融稳定危害最大的看来不是持续的波动，而是波动性的突然加剧。金融不稳定时期几乎总是与市场波动的加剧同时出现，然而，市场波动性不一定意味着金融不稳定性（schwartz，1985；crockett，1997）。波动性只有在走向极端（常称“尾端事件”）时，才给主要的金融机构或金融市场造成紧张，或导致自我持续的感染性的资产价格下跌，同时引起银行和金融系统不稳定。 （一）首先看资产价格波动对经济总体变量（银行经营环境）的影响 含有泡沫成分的资产价格上升或下降时，主要通过两个渠道对国民经济活动施加影响，一是财富效应，二是托宾q效应以及资产负债效应，进而对国民经济产生影响。美国学者rigobon和sack(2001)曾通过对美国货币政策和股市的实证研究发现：股市财富的边际消费倾向为4%。笔者本人曾对中国股市的财富效应做过实证分析，研究表明我国股市财富效应不显著，弱化的原因很多。 zandi(1999)认为，消费者在当财富收缩时做出反应的速度比财富扩张时更快。这就意味着股票市场的正面财富效应与负面财富效应有非对称性。fischer和merton