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资本资产定价模型的逻辑悖论及资本资产纳什议价模型行政论文... 资本资产定价模型的逻辑悖论及资本资产纳什议价模型 摘要：本文的主旨在于提出用非合作博弈定价理论来解释资本资产的定价在分析中国问题时更合理更优越的假说，这与apt、鞅定价、行为金融学的定价理论等相比较走了不同的路⒈。具体来讲，考虑到资本资产定价模型的逻辑悖论及市场是否能达到均衡，我们尝试用非合作博弈理论来探讨资本资产的定价问题。在资本资产定价的纳什议价模型中，资产的定价受到威胁点、谈判力、及谈判破裂担心程度的影响⒉。更进一步说⒊，资本资产定价的纳什议价模型描述了资本资产定价模型中市场是如何达到均衡的过程。 关键词：资本资产定价 capm 纳什议价模型 博弈论 一、资本资产定价模型及其逻辑悖论 资本资产定价模型（capm）是从现代资产组合理论中直接推导出来的模型，一般表示为： 其中，是给定资产或资产组合的收益率；为无风险收益；是市场组合的收益率；为给定资产或资产组合的系统风险。 ㈠模型含义 现代资产组合理论认为，资产组合面临的风险可分为系统性风险和非系统性风险。系统性风险是与整体经济运行（如通货膨胀、经济危机等）相关的风险，非系统性风险是与资产自身特性相关的风险。多样化的投资可以降低直至消除资产组合的非系统风险，而系统风险因与整体经济运行有关，