不同场景下的期权策略.精品.pptVIP

案例(指数2160) 做多跨式 做多宽跨式 头寸 +1 IO1408-C-2150@50 +1 IO1408-P-2150@37.6 +1 IO1408-P-2100@16.6 +1 IO1408-C-2200@24.5 初始状况 Debit 87.6 Debit 41.1 Break-even 2062.4， 2237.6 2058.9，2241.1 Max P 无限 无限 Max L 87.6*100=8760 41.1*100=4110 盈亏图形 做多跨式、宽跨式 实质是预期波动率增加 属于做多波动率策略 如果做空跨式和宽跨式，则属于做空波动率策略，即预期波动率会降低 做空跨式、宽跨式案例(指数2160) 做空跨式 做空宽跨式 头寸 -1 IO1408-C-2150@50 -1 IO1408-P-2150@37.6 -1 IO1408-P-2100@16.6 -1 IO1408-C-2200@24.5 初始状况 Credit 87.6 Credit 41.1 Break-even 2062.4， 2237.6 2058.9，2241.1 Max P 87.6*100=8760 41.1*100=4110 Max L 无限 无限 盈亏图形 总结 在所有策略当中，都会涉及到期权的选择问题：实值？虚值？平值？哪个月份？ 没有最好的选择，只有根据每个人的资金、风险收益偏好做出的适合自己的选择。 我们建议考虑几个因素：不同选择的最大盈利、最大亏损、盈亏比、盈亏平衡点、到期成为实值的概率等。 更多时候一个策略头寸，投资者并不会持有到期，因此在做决策时并不能仅仅依据上面几个因素，还需要考虑Delta、Gamma、Vega、Theta等因素。 Thank You 南华期货研究所 曹扬慧 2014年7月 * * 比较盈亏与概率 看涨2150 看涨2200 看涨2250 收益与风险成正比 +3300 +1400 +570 思考： 1、卖裸期权风险大吗？ 2、谁会去卖期权？ 3、在国外经验中，谁可以卖期权？ 衍伸思考： 1、卖期权可以降低资金占用吗？ 2、保证金如何收取？ 每手期权交易保证金=（股指期权合约当日结算价×合约乘数）+max（标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数－虚值额，最低保障系数×标的指数当日收盘价×合约乘数×股指期权合约保证金调整系数） 15%，0.667 卖出看涨期权的调整策略 情境一：行情不跌反涨 预期涨幅不大：停损出场 预期涨幅较大：买进期货,形成卖出看跌期权 情境二：行情缓步往下 卖出行权价格较低之卖权,形成卖出宽跨式策略 情境三：行情急转往下 将所收期权费,买进价外的看跌期权,形成卖出期货 卖出看涨期权的调整策略 情境一：行情不跌反涨 盈亏 标的资产价格 2100 2200 期权费=15 2157 2220 卖出看涨期权的调整策略 情境二：缓步往下 盈亏 标的资产价格 2100 2200 期权费=30 2157 2120 卖出看涨期权的调整策略 情境三：急转往下 盈亏 标的资产价格 2100 2200 期权费=30 2157 2120 三、预期行情大跌 做空期货合约@2157 买入看跌期权1406 2150@32 资金 2157*300*10%=64710 32*100=3200 最大盈利 无限 无限 盈亏平衡：不考虑交易成本 2157 2118 最大亏损 无限 3200 到期盈亏图 买进看跌期权的盈亏图 买进看跌期权 盈亏 标的资产价格 1.盈亏平衡点 =2150-32 =2118 2200 2150 2157 期权费=32 2.最大亏损=32*100 =3200 3.最大获利 =2118*100 =211800 买哪一个看跌期权？ 跟前文一样的决策过程，考虑几个因素： 盈亏平衡点 最大亏损 到期成为实值的概率 在某一特定行情下的盈亏比 四、预期行情不跌 不跌意味着盘整或者上涨，最好的选择是卖出看跌期权 如：-1 IO 1406-P-2150@32 盈亏 标的资产价格 1.盈亏平衡点 =2150-32 =2118 2200 2150 2157 期权费=32 2.最大获利 =32*100 =3200 3.最大亏损 =2118*100 =211800 思考 1、卖哪一个看跌期权？ 2、卖裸看跌期权风险大吗？ 3、谁会去卖看跌期权？ 卖出看跌期权的调整策略 情境一：行情不涨反涨 预期跌幅不大：停损出场 预期跌幅较大：卖出期货,形成卖出看涨期权 情境二：行情缓步往上 卖出行权价格较高之看涨期权,形成卖出宽跨式策略 情境三：行情急转往上 将所收期权费,