某公司资本管理结构及财务知识分析.pptVIP

三、综合杠杆 【例4-11】资料见表4-4、表4-5。 要求：计算第二年、第三年和第四年综合杠杆系数 第二节 杠杆原理 (二)综合杠杆系数及计算 或： DTL2 ＝ ＝ ＝5 第三年： DTL3 ＝ 1.4284×1.167 ≈1.667 或： DTL3 ＝ ≈ ≈ 1.667 第四年： DTL4 ＝ 1.25×1.091 ≈ 1.25 或： DTL4 ＝ ≈ 1.364 第二年： DTL2 ＝ 2.5×2 ＝ 5 ● ● ● ● ● 二、资本结构的优化 第三节 资本结构及其优化 内容讲解 一、资本结构的概念 ● ● ● ● ● 三、筹资决策的案例分析 一、资本结构的概念 第三节 资本结构及其优化 ● ● ● ● ● 资本结构 是指企业各种来源的长期资金的构成及其比例关 系。资本结构是否合理会影响企业资本成本的高低、 财务风险的大小以及投资者的收益，它是企业筹资决 策的核心问题。 二、资本结构的优化 第三节 资本结构及其优化 ● ● ● ● ● 最佳资本结构 资本结构的优化意在寻求最佳资本结构，最佳资 本结构是指在一定条件下使企业综合资本成本最低、 企业价值最大的资本结构。 二、资本结构的优化 第三节 资本结构及其优化 (一)比较综合资本成本法 ● ● ● ● ● 当企业对不同筹资方案作出选择时，可以先分别计算各备选方案的综合资本成本，并根据综合资本成本的高低来确定最佳资本结构。 比较综合资本成本法的思路 二、资本结构的优化 【例4-12】某企业2006年末的资本结构如下： 资金来源金额： 普通股6万股(面值100元，筹资费率2%) 600万元 长期债券年利率10％(筹资费率2%) 400万元 长期借款年利率9%(无筹资费用) 200万元 合计 1200万元 预计2007年普通股每股股利为10元，预计以后每年股利率将增加3％。该企业所得税税率为40％。 第三节 资本结构及其优化 (一)比较综合资本成本法 ● ● ● ● ● 二、资本结构的优化 该企业现拟增资300万元，有以下两个方案可供选择： 甲方案：发行长期债券300万元，年利率11％，筹资费率2%。普通股每股股利增加到12元，以后每年需增加4%。 乙方案：发行长期债券150万元，年利率11％，筹资费率2%，另以每股150元发行普通股150万元，筹资费率2％，普通股每股股利增加到12元，以后每年仍增加3%。 第三节 资本结构及其优化 (一)比较综合资本成本法 ● ● ● ● ● 二、资本结构的优化 该企业现拟增资300万元，有以下两个方案可供选择： 要求：(1)计算2007年综合资本成本； (2)试作出增资决策。 第三节 资本结构及其优化 (一)比较综合资本成本法 ● ● ● ● ● 普通股资本成本＝ ＋3％≈13.20% 长期债券资本成本＝ ≈6.12% 长期借款资本成本＝9％×(1－40％)＝5.4％ 综合资本成本＝13.20%× ＋5.4%× ＝9.54% 解：(1)2007年综合资本成本： 二、资本结构的优化 该企业现拟增资300万元，有以下两个方案可供选择： 要求：(1)计算2007年综合资本成本； (2)试作出增资决策。 第三节 资本结构及其优化 (一)比较综合资本成本法 ● ● ● ● ● 甲方案： 普通股资本成本＝ ＋4％≈16.24% 旧债券资本成本≈6.12％ 长期借款资本成本＝5.4％ 新债券资本成本＝ ≈6.73% 综合资本成本 ≈10.19% ＝16.24%× ＋5.4%× 解：(2)增资决策方案分析： 二、资本结构的优化 该企业现拟增资300万元，有以下两个方案可供选择： 要求：(1)计算2007年综合资本成本； (2)试作出增资决策。 解：(2)增资决策方案分析： 第三节 资本结构及其优化 乙方案： 旧普通股资本成本＝ ＋3％≈15.24% 旧债券资本成本≈6.12％ 长期借款资本成本＝5.4％ 新债券资本成本＝ ≈6.73% 新普通股资本成本＝ ＋3％≈11.16%