财务管理理论体系与若干突破.pptVIP

全国高校财会理论研究与教学管理大会 财务管理理论体系与若干突破 ----兼谈财务管理的教学问题 厦门大学 傅元略教授/博导 案例引导 假定你作为AA公司（在国内上市）的新任财务总监，AA公司销售收入和资产呈快速增长——在过去的5年里，年平均增长率超过了22%，而且增长势头看来还在继续,但盈利情况不好。经分析发现公司财务管理和财务制度较混乱,需要在你接任后对的财务管理流程和制度进行重构，必须在最开始就学会驾驭和处理复杂的财务难题。你会面临诸多特殊的问题和挑战，其中可能需对如下问题做出决策: (教学关键点之一：如何将案例与教学问题融合;如何与三个系统结合（三个设计）） 案例引导（续） 财务问题1：过去五年的销售和资产增长的幅度都超过了公司的战略目标值，但股东权益价值增长很不理想，过去在财务管理方面也强调以股东财富最大化为目标，但未收到预期的效果。分析公司战略目标与财务目标之间的关系，发现两者之间没有一种可建立联系的制度，与企业相关利益者也未建立联系，改进这种关系是今后的关键点。 财务问题2：董事会成员、高管人员的年薪制度和递延养老金计划是否改革？对目前公司职工的基本工资、股票期权激励、薪酬、年度奖金和递延养老金的报酬计划进行了解，发现长期激励还不足以留住关键管理人员和技术人员，如何改进将是董事会的难题。 案例引导（续） 财务问题3：何时引进未来的投资项目？新生产线的引进计划在新任财务总监到任就开始实施，经分析新生产线的产品近年市场销售疲软,是否考虑应延迟引进,等待市场对新产品的需求又呈现出比较好势头时再开始引进，依据什么理论来解决这一资本预算(投资决策)。 财务问题4：新生产线引进需要资金达2亿多元，也需要相应的流动资金投入,目前AA公司的负债率为37%(略高于同行平均数),总资产为30亿元,这笔资金来源应如何安排?可否利用海外融资渠道?你可能还要权衡几种融资方式：(1)发行股票；(2)银行借款筹资;(3)发行债券;(4)减少发放股利。 案例引导（续） 财务问题5：AA公司的机构股东要求公司增加股利支付，但有些大股东和内部人股东提出公司应当回购在外股票来代替股利的发放，以增加剩余股东的股票价值。你应当怎样对不同的股东要求给于满意的答复,如果可能的话，新的股利政策应当如何设计和实施？ 财务问题6： 2001年12月2日安然公司申请破产保护，2002年美国的《萨班斯法案》发布并于2006年生效，2004年底中航油的倒闭案爆出。全世界的上市公司都在抓治理结构改进和内控制度建设，能否把公司治理与财务监控融合成一个高效率的治理与财务监控集成系统？ 面临上述几个主要财务决策问题，你会考虑能否在财务管理理论中找到决策的理论根据和决策模型。这些问题的答案是分散到本书的各章中,有些比较综合性问题(如财务问题4)将涉及多章的内容。 一、什么是财务理论？ 财务管理（企业理财）理论要解决的中心议题：(1)什么是财务管理理论?(2)财务管理的基本原则是什么？（3）财务管理理论的主要分支；（4）本课程所涉及的几个财务理论分支和突破点；（5）财务管理理论应用过程应注意的几个问题；（6）财务管理理论的未来发展方向是什么？ （教学关键点之二：如何将财务理论与实务相结合，融合到教学过程） 1.企业理财（财务管理）理论 (1)财务管理理论是指针对财务管理实践中的问题进行研究形成系统性的系列结论，且能直接用于解释、评价、指导和完善财务管理实践的首尾一贯制的知识体系。 (2)特性：源于企业财务管理的实践 ；接受财务管理实践的检验，并指导财务管理实践；理论体系的建立是一个漫长的过程，它随着财务管理实践的需要不断发展和不断完善；形成一个框架体系：一套财务管理基本原则、若干个（本课程介绍10多个）财务理论分支、若干个新的理论突破点和财务理论未来研究展望 。 (3)公司财务学与金融学的区别： 在英语中，财务与金融都用同一单词“finance”表达。可见这两者之间水乳交融，这是因为企业财务管理学的对象是现金流，其现金运动的轨迹都是置于市场环境之中的。股票、债券、衍生金融工具、利率、股价等概念我们不能区别是属于财务还是金融学的范畴，财务更多属于企业的业务，通常用“corporation finance”来表达企业财务。然而，金融学所研究的内容偏重于金融市场和银行运作管理，企业财务管理偏重企业的资金筹集与运用的管理。 2.财务理论分支 (1) 企业财务目标理论 (2)投资价值估计理论（含企业价值估计理论） (3)资本结构理论 (4)股利理论 (5)有效资本市场理论 (6)投资组合理论 (7)资本资产定价理论 (8)期权理论（含其他金融创新理论） (8)代理理论与激励 (9)现代公司治理与财务监