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2011年注册税务师考试财务与会计辅导：第一章 一、财务管理目标 　 财务管理目标优缺点的比较 　　(1)利润最大化利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多;很容易获得数据 绝对数指标，没有考虑投入资本与收益的对比关系;没有考虑时间价值因素;没有考虑风险因素;可能造成经营行为的短期化 　　(2)每股收益最大化把利润和股东投入的资本联系起来，考虑了投资额和利润的关系。没有考虑时间价值因素;没有考虑风险因素;可能造成经营行为的短期化 　　(3)股东财富最大化或企业价值最大化要考虑时间、风险因素和避免经营行为短期化。计量比较困难 　　(4)每股市价最大化企业价值最大化的另一种表现股价影响因素很多;非上市企业无法获得该指标的数据 　　二、关注利率的构成 　　利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险补偿率 　　=纯利率+通货膨胀补偿率+违约风险补偿率+流动性风险补偿率+期限风险补偿率 　　(1)纯利率：没有风险、没有通货膨胀的均衡点的利率。 　　(2)通货膨胀补偿率：由于通货膨胀造成货币实际购买力的下降而对于投资者的补偿。 　　(3)风险补偿率：违约风险补偿率;流动性风险补偿率;期限风险补偿率。 　　三、掌握资金时间价值、投资风险价值 　　(一)资金时间价值 　　资金时间价值的基本计算(终值、现值的计算) 　　1.　　复利终值、复利现值的计算 　　(1)复利终值 　结论: 　　在期数和利率相同的情况下，复利终值系数与复利现值系数是互为倒数关系的。 　　2.年金的计算 　　分为普通年金、预付年金、递延年金、永续年金等。 　　(1)普通年金终值和现值的计算 　　①普通年金终值的计算 　　②普通年金现值的计算 　　【例题2】 　　甲企业期望某一对外投资项目的预计投资利润率为10%，投资后每年年底能得到50万元的收益，并要求在第二年年底能收回全部投资，则该企业现在必须投资()万元。(已知年利率为10%时，2年的年金现值系数为1.7355) 　　A.60.75 B.80.12 　　C.86.78 D.105.25 　　【答案】C 　　【解析】本题属于计算年金现值的问题， 。 　　(2)预付年金现值的计算 　　(3)递延年金： 　　如果在所分析的期间中，前m 期没有年金收付，从第m +1期开始形成普通年金，这种情况下的系列款项称为递延年金。计算递延年金的现值可以先计算普通年金现值，然后再将该现值视为终值，折算为第1期期初的现值。递延年金终值与普通年金终值的计算相同。 　　两步折现 　　第一步：在递延期期末，将未来的年金看作普通年金，折合成递延期期末的价值。 　　第二步：将第一步的结果进一步按复利求现值，折合成第一期期初的现值。 　　递延年金的现值=年金A×年金现值系数×复利现值系数 ◆如何理解递延期 　　举例：有一项递延年金50万，从第3年年末发生，连续5年。 　　 　　递延年金是在普通年金基础上发展出来的，普通年金是在第一年年末发生，而本题中是在第3年年末才发生，递延期的起点应该是第1年年末，而不能从第一年年初开始计算，从第1年年末到第3年年末就是递延期，是2期。站在第2年年末来看，未来的5期年金就是5期普通年金。 　　递延年金现值=50×(P/A，i，5)×(P/F，i，2) 　　② 另一种计算方法 　　承上例，如果前2年也有年金发生，那么就是7期普通年金，视同从第1年年末到第7年年末都有年金发生，7期普通年金总现值是50×(P/A，i，7)-50×(P/A，i，2)=50×[(P/A，i，7)-(P/A，i，2)]。 　　4.风险报酬率 　　风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率=β×V 　　风险报酬系数β的确定方法----高低点法: 　　结论：风险越大，风险报酬率也越高，投资人要求的必要报酬率也越高。 　　(二)投资风险价值 　　计算步骤： 　　1.计算投资收益的期望值 　　 　　2.计算标准差 　　公式: 教材 　　结论：在期望值相同时，标准差越大，风险越大。 　　3.计算标准离差率(V)=标准差/期望值 　　期望值不同时，标准离差率越大，风险越大。 　　【例题4】 　　甲乙两个方案，甲方案期望值10万，标准离差是10万，乙方案期望值100万,标准离差是15万。这时如果根据标准离差来对比，那么可以明显的看出，乙方案的标准离差要大于甲方案，但二者的期望值不一样，所以这时候需要进一步计算标准离差率，并以此来判断方案选择。 【例题5】 　　(2009年)甲乙两投资方案的预计投资报酬率均为25%，甲方案的标准离差率小于乙方案的标准离差率，则下列表达正确的是()。 　　A.甲方案风险小于乙方案风险 　　B.甲乙两方案风险相同 　　C.甲方案风险大于乙方案风险 　　D甲乙两方案风险大小依各自的风险报酬系数大小而定 　　【答案】A 　　【解析】在期