02期货市场运行机制.ppt

第二章 期货市场运行机制 了解：期货市场功能的历史性 理解：期货商品的特征、期货市场的基本特征、 期货 市场与证券市场的异同 掌握：期货合约、期货市场的制度体系、期货 市场基本功能 第一节 期货商品和期货合约 一、期货商品 （一）期货商品的定义和特点 定义：我们把期货市场上期货合约的标的资产称为期货商品，期货商品又称上场商品，如小麦、黄金、外汇、股票等。 并非所有的商品都适合进行期货交易。 一般而言期货商品应具有以下特点 期货商品的特点 1、商品价格波动的频率和幅度较大。 2、商品交易市场竞争性强，且供需量大，市场广阔。 3、商品质量、规格、等级容易划分和确定。 4、商品易于储存和运输。随着仓储、运输等水平的提高及期货市场制度的完善，该条件的要求日益淡化。 （二）期货（商品）分类 根据期货标的物的种类，期货合约（商品）分为两大类，即商品期货（实物期货）和金融期货，其合约标的分别是传统期货商品和金融商品。 商品期货是期货交易起源的品种，主要包括： 1、农林牧产品期货，其中包括农产品期货、林产品及经济作物期货和畜牧产品期货； 2、金属期货，又分为贵金属期货（如黄金、白银）和工业金属期货（如铜、铝）等期货； 3、能源期货（如石油、天然气等）。 （二）续上页 金融期货产生于20世纪70年代，目前已形成三大品种： 1、股票及股指期货(stock index futures) 。 2、利率期货（interest rate futures），如短期国债、长期国债期货。 ? 3、外汇期货(foreign currency futures)。如欧元期货、英镑期货、日元期货等，于1972年由CME的国际货币市场（IMM）首先推出。 ? 二、期货合约 （一）期货合约的定义 期货合约是期货交易的对象，是由期货交易所统一制定的、由两个交易对手签署同意的在将来某一确定的时间和地点按约定的价格交割确定数量和质量商品的标准化协议。 （二）期货合约的特点 1、统一性——内容标准化：交易单位、质量、交割时间、地点等。 2、流动性：到期前转让。 3、约束性：受期货交易所规章制度约束。 4、安全性：违约风险小——保证金制度。 5、非个人化：以清算机构为核心。 6、无纸化：电子交易平台。 7、简单化：相对于现货交易（交割、运输、保管）。 （三）期货合约的基本要素（P41合约范例） 世界各交易所期货合约基本要素一致，主要有： 1、合约名称，如大连期货交易所豆粕期货合约。 2、交易单位（合约规模：10吨/手）。 3、报价单位：人民币/吨。 4、最小变动价位:1元/吨。 5、每日价格最大波动限制：涨跌停板制度 6、交易月份：基于商品；固定，滚动。 7、交易时间 8、最后交易日 9、交割日期 （三）续上页 10、交割等级。 11、交割地点。 12、交易保证金 13、交易手续费。 14、交易代码。 （四）期货合约的设计原则 1、有利于形成适当的交易规模和交易活跃程度 交易单位、保证金水平、最小变动价位 2、有利于实现套期保值的基本功能。 交割等级、交割仓库、交易手续费 3、有利于发现真实价格信号 控制期货交易的过度投机 （五）期货合约（表面）价值计算 合约（表面）价值（期货合约资产价值）计算是期货交易盈亏计算的基础。公式如下： 合约资产价值＝交易单位（合约规模）*成交价格 (六)期货价格收敛于现货价格 （七）期货合约了结方式 主要有三种： 1、对冲平仓。 2、实物交割。 3、现金结算。 附录：国内外上市的期货合约文本范例一、大连商品交易所豆粕期货合约 二、上海期货交易所铜期货合约 三、郑州商品交易所普通小麦期货合约 第二节 期货市场的基本特征 现代期货市场是市场由初级到高级、从简单到复杂长期演化的结果，是一种特殊的交换关系的总和。期货市场在长期的实践和发展历程当中，逐步形成了一些标志性的特点。 一、合约标准化 1865年CBOT在全球率先推出标准化的期货合约。 合约标准化给交易所和交易双方带来了诸多便利： 标准化合约的出现相对于传统远期合约是一次质的飞跃，标志着现代意义的期货交易诞生。 二、交易集中化 其一，指期货合约的买卖双方并不是一对一的交易，而是以期货交易所的清算机构为核心的集中化交易。 交易集中化的第二个含义，指不是私下协商确定价格，期货交易实行公开竞价、确定成交价格。 公开竞价实行“价格优先”和“时间优先”原则。 公开竞价促进了价格形成过程中的充分竞争，使成交价格能够真实得地反映当时市场的供求力量对比，它是集中化交易的必然选择。 三、采取双向交易并具对冲机制 双向交易