万吨级切割线确保产能优势，切入光伏产业垂直攫取利润.pdf

究 研 司 公 DONGXING SECURITIES 万吨级切割线确保产能优势，切入 2011 年 11 月 12 日 推荐/维持 光伏产业“垂直”攫取利润 新能源行业 调研快报 报 快 研 调 券 证 兴 东 ——恒星科技（002132 ）调研快报 银国宏 策略分析师 010执业证书编号 S1480207120048 弓永峰 新能源行业分析师 gongyf@dxzq.net.cn 010 事件： 近日，我们对恒星科技进行了走访调研，拜访了公司董秘及高层领导，就公司近期经营情况和投资者关心的 再融资项目“1.5 万吨超精细钢丝项目”等相关问题进行了交流。 问题 1：近期金刚石切割线概念火爆，恒星科技太阳能超精细切割线项目未来是否会受到影响？ 太阳能超精细切割线经过多年的技术沉淀和发展，技术成熟，成本低，性能稳定，且未来仍有有较大价格弹 性空间；用超精细切割线切割太阳能多晶硅所用的刃料碳化硅利润丰厚，未来随着市场形势的发展，也有较 大调整空间。目前金刚石切割线仍旧存在较大的技术障碍，即使未来金刚石切割线技术上取得突破，传统切 割线仍有较大价格调整空间来应对其竞争。就目前太阳能晶硅硅片切割线市场而言，从技术成熟度、成本及 原有设备改造三方面考虑，未来 3-5 年内不可能受到金刚石切割线的威胁或取代。 首先，所谓的商业化金刚石切割线，目前商用产品直径一般为 250um ，是太阳能晶硅超精细钢丝切割线的2 倍左右，目前仅能用在开方机等晶硅铸锭粗加工领域，而此领域占切割线份额低于 10%；第二，由于技术 原因，金刚石切割线会在晶硅片表面留下线痕，从而导致晶硅电池片转换效率低下；第三，晶硅片切片过程 中的损耗和切割线直径有密切关系。由于目前金刚石切割线直径为超精细切割钢丝的2 倍以上，所以切割过 程中对晶硅原材料的消耗要大于超精细钢丝。综上所述，金刚石切割线在太阳能晶硅硅片切割领域取代太阳 能超精细钢丝，还有很长的路要走。 问题 2： 公司对太阳能光伏产业前景如何看待？是否存在产能过剩的危险？ 据最近公开的招标价格，光伏电站价格已经下降到 0.7x 元/度，这预示着光伏发电成本近期已经有较大的下 降，且未来还会有继续下降的空间。做出这一判断同时也是源于综合考虑各个产业环节利润空间的判断。从 另外一个角度看，这意味着经过产业成本的进一步压缩，可有效地、部分地抵消未来各国政府太阳能扶持力 度下降的负面影响，换句话说，即使今后扶政策持力度持续减弱，光伏产业仍会有较大的增长空间，当成本 逼近现在的陆上风电成本，则会带来二次爆发式增长。近期江西塞维获得海外巨额风投也从侧面验证了这一 判断。 问题 3：目前国内太阳能晶硅切割线市场竞争程度情况如何？未来是否存在产能急剧膨胀导致价格下降的风 险？ 国内切割线供应商目前主要是江阴贝卡尔特，两条生产线年产大概2 万吨左右；港股上市的江苏兴达国际目 前仍旧处在设备调试阶段，产出率并不高，稳定达