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淮 阴 工 学 院 毕业设计(论文)外文资料翻译 系 （院）： 经济管理学院 专 业： 财务管理 姓 名： 高施佳 学 号： 3062106438 外文出处： /content/?k=does+the+market+for+top+executi (用外文写) ves+work%3f 附 件： 1.外文资料翻译译文；2.外文原文。 指导教师评语： 外文资料与课题相关性较强，翻译符合原文意思，语言表达顺畅，格式规范，符合外文翻译要求。 年 月 日 签名： 注：请将该封面与附件装订成册。附件1：外文资料翻译译文 市场是否对高管有作用？CEO薪酬和Martin J. Conyon Daphne Nicolitsas 摘要本文介绍了我们中小型制造业公司劳动力市场管理运作调查结果。使用大约40的公司敏感性样本。在这类型的企业管理首席执行官的6位数薪酬远远低于大型上市公司，但比我们预期高。发现了一些据表明1 引言 高级管理人员的工资上涨引起舆论，。真正的不薪金水平，他们未能反映业绩。经济学报纸，1995年6月3日ln Wit =??+ ??1n xit + ?t + ?j + ui + ?it (1) 其中： i表示该公司，t表示时间； W表示CEO实际薪酬;x表示衡量的大小，一般是由其总就业人数，实际资产总额或实际销售组成; t表示假设的受时间控制的总变化量; j表示假设某一行业的生产仅限于受企业规模大小控制； Ui表示企业受不确定性因素的影响; it表示是由企业规模和时间带来的无法预测的影响。 2.2 薪酬和能力之间的关系 在研究模型中，我们一开始假设高管的个人能力对于高管薪酬的影响是不可预测的，可见，个人业绩的表现过程对薪酬结构是有很重要的影响的。所以设W，一些业绩表现；Y，特别是努力（e）和自然状态（e）作用于CEO的薪酬（尤其见：哈特，1995函数）。其中，“自然状态”表示大环境相近，即有类似的企业规模与生产力。 W = f(Y); f ?? 0 (2) Y = ?(e, ?); ??1 0, ??2 ? 0 (3) 思考过程是这样的：由于是自然状态下的企业，所以受管理者个人业绩以外因素作用的差异程度就显得相对较小，这样也就更利于体现个人能力对企业的影响力程度。但是这个问题比较复杂，因为即使某一个行业可能受到宏观经济环境影响程度类似，但接触不利冲击的程度的大小却是一个由不同管理决定而导致。所以，这个设计就应该要达到薪酬结构风险的权衡和激励的最佳状态两方面的要求。 通过对上面（1）公式的实证研究分析 ，可估算确定薪酬和绩效之间的关系如下： ln Wit = ?i + ?1 1n vi, t – 1 + ?2 1n xi, t – 1+ ?t ??t + ?j ??t + uit (4) 其中： I 表示特定企业中固定不变的影响（常量）； vi, t – 1表示一些业绩指标（如每名雇员带来的利润，会计收益率，股东回报率，销售，企业的利润相对于行业的利润水平）； xi, t – 1 表示实施范围，uit表示是有关企业和个人时期都无法观察到的影响。其余的变量在方程（1）段中已经说明。 自从我们这一年来的研究发现，业绩与薪酬的关系越来越紧密，这很有可能他们之间存在着内源性。也就是说，薪酬反作用于企业绩效。此外，也可能是CEO的薪酬决策是在本财政年度结束之前决定，这就表明了利用右移变量可以使得内部更合理化。 2.3 营业额与业绩之间的关系 股东可以通过利用薪酬与绩效之间的关系，进行激励管理。就像在引言中指出的一样，在对英国的样本研究中表明，英国一直关注股东利益的最大化条件下，薪酬和绩效之间薄弱的联系可能导致公司的激励管理机制失效。然而，可以通过其他手段来规范管理行为。进一步来说，是所有者可以通过评价CEO在过去所作出的业绩来进行管理。 这个假设的结果是通过CEO轮换制来实现的：如果在任期间业绩表现良好，那么应该得到相应回报，反之亦然，不管其他原因，公司业绩差将直接导致首席执行官的更换。换言之，CEO将面临被解雇的威胁（见詹森，墨菲 1990; 威斯巴赫 1988）。 一个基本的模式是如下的形式： Pr(?CEOit) = F(x?) =exp(x?)/(1 +