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企业并购的资本协同效应研究 ——以谷歌并购摩托罗拉移动为例 摘 要 企业并购活动产生的协同效应，已成为理论界研究的热点问题，而生产要 素资本配置结构对企业并购作用的研究，则少之又少。技术和知识等新兴资本 对企业创造核心竞争优势起着关键作用。新兴资本在企业未来发展壮大过程中 不断地促进企业创新。显然，企业并购活动中的多种资本协同作用，很值得认 真深入研究。 本文采取案例分析的研究方法，以谷歌公司并购摩托罗拉移动为研究对 象，对企业并购中的资本协同问题进行分析研究。由于目前理论界对于协同效 应的计量还不成熟，无法准确计量某一项要素资本对企业产生的协同效应，因 此本文对于新要素资本产生的协同效应以定性分析为主，重点分析其作用机 理，结合案例企业分析产生的协同作用，辅助以定量计算间接分析。 本文的内容主要包括引言、文献评论、案例企业描述和分析，案例企业并 购活动分析，最后是研究结论。论文首先对两大公司进行介绍，继而描述其并 购过程。根据官方网站信息得到花费中用于各要素资本的分配情况，再根据并 购后的年报资料对并购后研发费用的投入和公司收入、利润进行数据分析，得 出基本观点。在案例分析中，先对并购动因进行分析，得出并购短期动因是为 了获得摩托罗拉移动庞大的专利库，长期目的是为了长期的发展抗衡苹果公 司。因摩托罗拉移动的巨额亏损，使谷歌整体业绩受到影响，无法继续原先的 长期发展战略，并将技术资本的专利留下，其他要素资本卖给联想，然后，本 文接下来对于每项要素资本产生的协同效应进行分析，探讨并购后没有实现预 期目的的原因。本文首先明确并购企业协同效应由新要素资本产生的协同效 应、传统要素资本产生的协同效应以及相互之间作用产生的协同效应三部分组 成，重点研究新要素资本协同效应。对技术资本、知识资本和信息资本各自产 生协同效应的内在机理进行了理论分析，以理论为依据，结合案例企业的实际 发展和企业自身情况，对每一项新要素资本各自产生的协同效应进行分析，辅 助分析要素资本之间的协同效应。分析后得到结论，技术资本从专利防御、专 利进攻、研发新产品和实现技术资本创新等方面为企业产生了正协同效应。知 识资本和信息资本较为隐性，需要作用于企业的长期发展，结合战略和环境变 化产生协同效应，但是在短期内企业没有实施良好的整合措施，为企业带来了 负协同效应。本文的主要创新之处是提出了企业并购主要动因的资本协同见 万方数据 解。不足之处在于无法用公式或模型对每一项要素资本产生的协同效应进行有 效计量。本文的研究意义主要在于为分析企业并购活动提供一个新的思路，从 新要素资本理论角度分析并购决策。 关键词：企业并购；协同效应；新要素资本 万方数据 The Capital Synergy Effect Research on MAs of Enterprises Take Google acquired Motorola Mobility as the Case Abstract The research on mergers and acquisitions synergies has become more and more popular in the academic study. But the research on production factors’ capital allocation structure is very few. The new essential factor capital becomes the key to create