8 信用风险度量-基于市场价值违约模型KMV.pptVIP

信用风险的度量——基于市场价值的违约模型KMV 1、基本步骤 资产价值和资产收益率的波动性的计算 违约距离的计算 利用违约距离推导预期违约率 2、资产价值 和资产收益率波动性 的计算 表示公司资产价值 表示公司借款 表示股权价值 无风险利率 资产收益率的波动系数 负债的到期日 负债到期期限 考察股权价值，在到期日有 即对股权持有者而言，其所持有的股权价值 可以看作一份以公司资产价值 为标的资产、执行价格为D的欧式看涨期权 不妨假定其具体函数形式为 KMV公司假定，通过历史材料，可以得到 股票收益率波动系数 公司资产收益率波动系数 的具体形式是可知的（甚至可以认为是可以测算的常量） 结合上述(两变量两独立方程)，可以得到 以上为基础，可进一步推算违约距离 3、违约距离(DD)的计算 ⑴理论核算 考察 其中的 是存在风险的、需要进行风险补偿的、风险补偿后被折现到当前的、待定价风险资产（“期权”）的价值 则表示与“期权”对应的标的资产的市场价格 影响偿债能力的是 ，而非 但是在债务未到期前，对于偿债能力的判断，则只能基于 和 根据前面