A股分散投资数理基础以及实例的研究.docVIP

A股分散投资风险特征以及实证分析 王兴，王杰，周冠荣 【摘 要】本文根据Markawitz的资产投资组合模型及其相关理论，在研读关于中国A股相关资料的基础上，分析在A股市场中分散投资的效用、股票风险的构成，并且对于不同的投资方式进行实例研究，探索投资组合之间的差异，透过统计资料，探索证券组合投资的效用以及中国证券市场的风险特征。 【关键词】A股；分散投资；风险 一、引言 “人们应当总是将其财富一分为三，一部分投资土地，一部分用于商业，其他三分之一留在手中”——巴比伦犹太教法典。在古代人们就知道通过分散投资来降低自己手上资产的投资风险，但分散投资时，人们大多只是通过感性的选择。美国著名经济学家、1990 年诺贝尔经济学奖的获得者哈里·马科维茨( harry M. Markowitz) 在1952年提出了现代投资组合理论，从资产的收益和风险的相互关系，来给目标资产的特征进行定量的分析。使得人们对资产的风险控制更加科学和准确。然而《华尔街日报》的报道，某教授在教学实验中发现许多分散投资组合风险并没有像预期减小反而扩大。本文通过对A股市场风险特征的研判，描述证券组合理论运用在我国的效用。其次分析经典的证券组合模型得出可行的风险计算方法。再通过实证来分析A股市场的风险特征，来解释通过证券组合分散风险失效的原因。 二、Markawitz的均值方差模型 设一组投资组合具有种证券，其收益率分别是R