IPO抑价的研究.ppt

financial management IPO抑价研究 任课老师：张横峰 教学单位：南昌大学经管学院 一、IPO抑价涵义 新股发行抑价，是指新股在首次公开发行时定价较低，而在股票首日上市交易时价格较高，投资者认购新股能够获得超额报酬的一种现象。 1963年美国证券交易委员会(SEC)在一份研究报告中首次提出新股发行抑价问题。随后，Logue(1973)和爱波斯顿(Ibboston)(1975)分别利用美国证券市场20世纪60年代的资料进行了实证研究，发现IPO的初始收益率呈平均数为正、中位数几乎为0的右偏态分布。Ibboston(1975)因不明其理由以“谜”称之。在此之后，Miller和瑞利(Reilly)(1987)，卡特(Cane)和马纳斯特(Manaster)(1990)，汉利(Hanley)(1993)和Ibboston，辛德拉(Sindelar)和瑞特(Ritter)(1998)等先后利用美国证券市场20世纪70、80和90年代的资料进行计算，进一步证实美国新股发行价格比上市第～天收盘价格平均低9％～15．3％。IPO抑价成为70年代以来财务学研究的一个热点问题，是对传统的市场有效理论(Effet ahve Market Hypothesis)的一个挑战。