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西南政法大学 管理学院 第五讲 企业投资管理 一、投资的风险价值 二、长期投资决策应考虑的指标 三、长期投资决策分析的方法 一、 投资的风险价值 1、风险价值的概念 2、单项资产的风险价值 3、证券组合的风险价值 4、债券投资的价值 1、风险价值的概念 风险价值：指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分报酬。也称风险报酬、风险溢酬、风险收益。 风险决策：决策者对未来的情况不能完全确定，但他们出现的可能性——概率的具体分布是已知的或可以估计的。 风险价值的表示方法：风险价值通常用相对数——风险报酬率来计量。 2、单项资产的风险价值 单项资产的风险价值的计算方法： （1）确定概率分布 （2）计算期望报酬率 （3）计算标准离差 （4）计算标准离差率 （5）计算风险报酬率= 风险报酬系数×标准离差率 (1)证券组合的风险: 非系统性风险——可分散风险（通过持有多种股票了来分散风险） 系统性风险——不可分散风险（通常用β系数来计量，如β=0.5，说明该股票的风险只有整个市场股票风险的一半)。 (2)证券组合的风险价值 是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外报酬。 用公式表示为： 证券组合的风险报酬率=风险系数（市场报酬率—无风险报酬率） 用字母表示为：R p= β(K-R F) 例如：某公司持有甲、乙、丙三种股票 构成的证券组合，它们的β系数分别是2.0、 1.0和0.5，它们在证券组合中所占比重分 别为60%、30%和10%，股票的市场报酬率为14%，无风险报酬率为10%，试确定这种证券组合的风险报酬率。 解：首先．确定证券组合的β系数 β=60%×2.0+30%×1.0+10%×0.5 =1.55 其次．计算风险报酬率=1.55(14%-10%) =6.2% （3）风险和报酬率的关系： 也称资本资产定价模型，简写为 CAPM。这一模型为： 某种证券组合的必要报酬率= 无风险报酬率+风险报酬率 用字母表示为：K O=RF+β(KM—RF) ［例］某公司股票的β系数为2.0，无风险报酬率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，那么，该公司股票的报酬率是多少？ 该公司股票的报酬率=6%+2.0(10%-6%)　　　　　 =14% 4、债券投资 债券投资的特点：属债权性投资、风险较小、收益较稳定、价格波动性较小、市场流动性好。 债券的内在价格=面值的现值+利息的现值 债券的内在价格 到期一次还本付息的债券： 债券的内在价格=面值×复利现值系数 + 利息×复利现值系数 到期还本，分期付息的债券： 债券的内在价格=面值×复利现值系数 +利息×年金现值系数 举例 某企业准备购买公司债券，每张面值500元，4年期，票面利率为6%，每年付息一次，购买时市场利率为8%，市价为460元，该债券是否值得购买？ 分析 债券的内在价格 =500×0.735 + 30×3.312=466.86(元) 市价低于内在价格，值得购买。 作业 企业打算购买某公司债券，每张面值 500元，4年期，票面利率6%，每年付息 一次，购买时市场利率为4%，市价为 540元，该债券是否值得购买？ 5 二、长期投资决策应考虑的指标 （一）长期投资决策应考虑的重要因素 （二）长期投资的现金流量内涵 （三）现金流量的表述方式 (一)长期投资决策应考虑的重要因素 1.资金时间价值 2.资金成本 3.投资的风险价值 4.现金流量--------指与投资决策有关的现金流入、流出的数量。 现金流量=现金流入量－现金流出量 （二）长期投资的现金流量内涵 1.投资决策中的“现金流量”与《现金流量表》中的“现金流量”两者的区别： (1)投资决策中的“现金”指货币资金和非货币资产的变现价值；现金流量表中的“现金”指货币资金和现金等价物。 (2)投资决策中的“现金流量”：指长期投资决策中所预计的未来一定期间内现金流入与现金流出的数量。 (3)现金流量表中的“现金流量”：指企业在一定期间内在经营、投资、筹资过程中已经发生的现金流入与流出的数量。 总结：内容不同