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2011年金融市场运行分析与2012年展望 2012年01月05日08:48 | 中国发展门户网 | 字号：T|T 关键词：金融市场 运行 分析 货币政策 宏观调控 展望 2012 视频播放位置 下载安装Flash播放器 2011年货币政策由“适度宽松”重回“稳健”，将稳定物价总水平作为首要任务，在执行中，根据经济金融形势的变化灵活应对，适时微调。上半年货币政策紧缩措施频繁出台，存款准备金率六次上调，加息三次；下半年调控对象由表内信贷转为表外融资，通过将包含承兑汇票、信用证、保函三部分的保证金存款纳入存款准备金缴存范围，来回笼和锁定流动性，并控制银行表外业务过快扩张；四季度，为应对外汇占款减少带来的流动性紧张，央行于12月份下调存款准备金率0.5个百分点。在多种货币政策工具的综合作用下，社会流动性闸门得到控制，下半年物价涨势趋稳。 2011年货币信贷增长明显放缓，流动性闸门得到控制 1、货币供应量增速明显下滑，M2的统计比实际状况有所低估 M2，使得目前货币统计比实际状况有所低估。为弥补货币供应量的统计缺陷，自10月份，央行开始公布扩大统计口径后的M2增速。11月末，M2余额同比增长12.7%，M1余额同比增长7.8%。 1： 各层次货币供应量同比增速 2、社会融资总量下半年增长放缓 7.76万亿，比上年同期少3847亿，但三季度社会融资总量增长明显放缓，前三季度社会融资规模为9.80万亿元，比上年同期少1.26万亿元。这主要是由于下半年以来央行与银监会加大对商业银行理财业务和票据业务的监管与调控，导致表外融资被挤压。上半年，表外融资（信托贷款、委托贷款及银行承兑汇票）占比27.3%，比上年同期略有下降，前三季度占比进一步下降到21.8%，其中，银行承兑汇票占比下降幅度最大，由上半年的占比17.1%下滑到前三季度的占比10%。三季度银行承兑汇票融资净减少三千多亿元。 3、人民币贷款投放受到控制，贷款结构有所改善 11月末，本外币贷款余额同比增长15.6%，比上年同期低4.1个百分点。其中，人民币贷款余额同比增长15.6%，比上年末低4.3个百分点；外币贷款余额同比增长22.4%，比上年末高2.9个百分点。前11个月人民币贷款增加6.83万亿元，同比少增5731亿元，外币贷款增加807亿美元，同比多增231亿美元。 2： 2011年1-11月各月人民币贷款增长情况 贷款投放体现“有保有压”，信贷结构有所改善。一是企业中长期贷款少增较多，流动资金贷款（包括短期贷款和票据融资）保持多增。前三季度本外币企业及其他部门中长期贷款增加1.77 万亿元，同比少增1.87 万亿元；短期贷款及票据融资增加2.09万亿元，同比多增1.78 1.14 万亿元，同比少增3585 亿元。企业中长期贷款与住户消费性贷款少增与政府加强房地产市场调控和清理地方政府融资平台有关。随着贷款中长期化的趋势减弱，贷款期限结构有所改善。三是中小企业贷款增长较多。前三季度人民币中小企业贷款（含票据贴现）增加2.26 万亿元，占全部企业新增贷款的68.4%。四是房地产贷款增速继续回落，保障性住房开发贷款增量占比大幅提升。前三季度人民币房地产贷款累计增加9923 7439 亿元；保障性住房开发贷款累计增加1150 亿元，占同期房地产开发贷款增量的52.3%。 图3： 中长期人民币贷款占全部人民币贷款比重 4、存款增长明显放缓，存在虚增现象 11月末，本外币存款余额同比增长13%，比上年末降低6.8个百分点。存款增长乏力主要体现在人民币存款上，外币存款增长平稳。11月末，人民币存款余额同比增长13.1%，比上年末低7.1个百分点；外币存款余额同比增长12.9%，比上年末高3.4个百分点。企业存款显著少增，前三季度非金融企业存款增加1.30万亿元，同比少增2.32万亿元；人民币住户存款增加3.63万亿元，同比少增0.32万亿元；财政性存款增加1.16万亿元，与上年同期基本持平。 2011年，更为严格的存贷比监管加大了商业银行存款考核压力，银行普遍存在存款“注水”现象。年初以来存款出现大幅波动，尤其是存款“季初大幅回落、季末冲高”，显露出存款的“虚”态。除了商业银行通过与企业联手发放虚假贷款来虚增存款等可能因素外，在银行理财产品募集期或到期后，理财资金会在银行形成部分沉淀存款，因此，商业银行通过大力推广短期理财产品来争夺存款，理财产品大量“吸”金和到期“吐”金也成为存款大幅波动的推手。 4： 2011年1-11月各月人民币存款增长情况 5、银行体系流动性趋紧，银行间市场利率上升 11个月，存款准备金政策调整约回收资金2.6万亿元；共展开11期国库现金管理商业银行定期存款招标操作，累计投放资金4500亿元；公开市场操作以净投放资金为主，除3月份实现资金净回笼外，其他各月份均为