基于中国实时数据的产出缺口估计及其修正——兼论中国产出缺口和通货膨胀之间的预测关系.pdfVIP

财贸研究 2010．6 基于中国实时数据的产 出缺 口估计及其修正 — — 兼论 中国产 出缺 口和通货膨胀之 间的预测关系 郭红兵 陈 平 (中山大学 岭南学院，广东广州510275) 摘 要：基于 1994Q1—2008Q4的数据并分别利用三次趋势和 HP滤波两种模型方法估计 中国的 实时、准实时和最终产出缺 口，分析显示，这一时期中国的产出缺 口遭受了较大而且高度持续的修正， 说明中国的实时产出缺口和基于事后修正数据估计的产出缺 口有很大不同。进一步比较实时产出缺 口和最终产出缺 口与通货膨胀之间的菲利普斯曲线预测关系，发现实时产出缺 口的通胀预测表现显 著好于最终产出缺 口。由于货币政策决策总发生在 “实时”，不能等待事后产出缺 口等数据信息的修 正，因此，区分实时数据和事后修正数据对经济分析和政策决策而言可能就十分重要。 关键词：实时产出缺 口；最终产 出缺 口；菲利普斯曲线；通胀预测 中图分类号 ：F015；F224．0 文献标识码 ：A 文章编号 ：1001—6260(2010)06—0001一O7 一 、 引言 自从奥肯(Okun，1962)提出潜在产出和产出缺 口的概念，产出缺 口已经在宏观经济领域中被广泛 使用，其既是分析宏观经济运行态势的重要工具 ，也是制定宏观经济政策特别是货 币政策的重要依据。 所谓产出缺 口，是指实际产出与潜在产 出之差，有时也表示为实际产出与潜在产出的差值 占实际产 出或 潜在产出的比率 ，国内已有不少学者利用各种模型方法对中国的产出缺 口进行了估计，例如，刘斌等 (2001)分别采用线性趋势方法、HP滤波方法、单变量状态空间一卡尔曼滤波方法和多变量状态空间一 卡尔曼滤波方法，郭庆旺等(2004)分别利用消除趋势法、增长率推算法和生产函数法，张鸿武(2005)采 用非观测成分模型(UC)，赵留彦(2006)利用新菲利普斯 曲线和非观测成分模型，赵昕东 (2008)应用 VanNorden方法等。但是，所有这些估计都是利用事后修正数据而不是基于实时数据进行的，而基于实 时数据的估计结果与基于事后修正数据的估计结果可能有很大不同。例如：Orphanides等(2002)对美 国实时产出缺 口的估计结果表明，缺 口估计值的事后修正与缺 口估计值本身有同样大小的数量级并且 这些修正是高度持续的，说明美国实时产出缺 口与基于事后修正数据估计的产出缺 口有很大不同。因 此，利用事后的产出缺 口数据分析和评价 “实时”的政策决策，可能会对历史上的货币政策进行误导性 描述(Orphanides，2001)；在多数情况下，使用实时产出缺 口比最终产出缺 口给出了更好的通胀预测表 现 (Orphanides，etal，2003)。 收稿 日期 ：2010—06一O1 作者简介 ：郭红兵(1972一)，男，山东淄博人，中山大学岭南学院博士后。 陈 平 (1965--)，男，福建南平人，中山大学岭南学院副院长，教授 ，博士生导师。 基金项 目：本文得到中国博士后科学基金项 目“有管理的浮动汇率制度下中国的货 币政策规则研究”(20090450907)、国家社科基金课题 “资产价格波动与金融体系稳定研究”(10CJk017)和教育部人文社科规划基金一般项 目“资产价格波动与银行体系稳定：理论 及实证研究”(08JA790025)的资助。 ① 本文将产出缺 口表示为实际产出与潜在产 出的差值 占实际产 出的比率 。 一 1一 鉴于 “实时”产出缺 口对宏观经济分析和货 币政策决策十分重要，而 国内尚未对此展开应有的研 究，本文将基于中国的实时数据对产出缺 口进行估计，以对中国的货币政策研究有所贡献，并对未来的 研究起到抛砖引玉的作用。 中国实时产出缺口的估计 (一)模型和方法 总的来说，估计产出缺 口的方法大致分为三大类 ：一是统计分解趋势法，包括线性趋势法、二次趋势 法、三次趋势法、峰值趋势法、HP滤波法、BP滤波法、uc一卡尔曼滤波法等等；二是经济结构