我国货币政策对经济波动和通货膨胀的时变反应.pdfVIP

2015／04 总第456期 商业研 究 CoMMERCIALRESEARCH 文章编号 ：1001—148X (2015)04—0001—08 我国货币政策对经济波动和通货膨胀的时变反应 邓 创 ，夏 冰 (吉林大学 1．数量经济研究中心；2．商学院，长春 130012) 摘要 ：本文运用时变参数向量 自回归模型，考察我国银行 间同业拆借利率和广义货 币供给增长 率对通货膨胀、产出缺 口冲击的响应动态，发现我 国货 币政 策具有明显的相机抉择特征 ，而且 数量型和价格型货 币政策对宏观经济冲击 的时变反应规律存在显著差异 ；数量型货 币政策对宏 观经济冲击的反应能力较差，价格型货 币政策对通货膨胀和产 出缺 口冲击的反应时滞表现 出逐 渐缩短的趋势 ，但在反应强度上有所减弱。所以，现阶段不 同政策工具的协同运用可以有效弥 补其指标可控性与最终 目标的关联性等方面的差异和不足。 关键词 ：利率 ；货币供给；通货膨胀；产 出缺 口；TVP—VAR模型 中图分类号 -F015 文献标识码 ：A 建国 (2006)的研究发现利率水平对通货膨胀的 一 、 前 言 反应较为显著 ，但是与产 出缺 口的变化基本不存 近年来 ，我国中央银行 的货 币政策在宏 观经 在相关性。通过构造适合我 国国情 的前 瞻性货币 济调控中的地位 日益 凸显 ，检验和分析我国货 币 政策反应函数 ，张屹 山和张代强 (2007) 的研究 政策对宏观经济环境变化 的反应能力 ，不仅有助 表明市场利率、管制利率 以及两者利差对预期通 于理解和正确评价货币政策的调控效 果，而且可 胀率和预期产出的反应大多存在不足现象。杨国 以为提高货币政策决策的及时性和前瞻性提供有 中等 (2009)对非线性泰勒规则进行了实证研究， 用的经验依据 。迄今为止，学者们关于我国货币政 结果表明利率对通货膨胀和货币供给增长率 的变 策反应灵敏性的研究 ，主要集 中于对货币政策反 化反应不足 ，并且产出缺 口的参数不显著。通过检 应函数的估计和分析 ，根据构建货币政策反应 函 验泰 勒 规 则在 我 国 的有 效 性 ，李 琼 和 王 志伟 数的依据主要可 以分为两类 ： (2009)的研究结果显示利率对通货膨胀的敏感性 一 是基于泰勒规则 (Taylor，1993)研究价格 较大，而对产 出缺 口不 敏感。欧 阳志刚和王世 杰 型货币政策 (利率)对产出缺 口、通货膨胀等 目 (2009)分别 以经济增长率和通货膨胀率为阈值变 标变量冲击的反应情况 ，但得到的结论存在较大 量建立非线性货币政策反应 函数 ，分析表明我国 的分歧 。例如谢平 和罗雄 (2002) 以泰勒规则 为 货币政策对通货膨胀和产出的变化具有显著 的非 基础 ，对我国货币政策反应函数进行 GMM 估计 ， 线性非对称反应。通过估计我国开放经济条件下 分析表明利率对通货膨胀率的反应不足。通过对 的货币政策反应 函数 ，邓创和石柱鲜 (2011)的 我国1993—2003年的货币政策进行 实证检验，王 研究表明货币政策对通货膨胀 、产 出缺 口以及汇 收稿 日期 ：2014—12—23 作者简介 ：邓创 (1979一)，男，湖南益阳人 ，吉林大学数量经济研究中心副教授，研究生导师，经济学博士，研究 方向：宏观经济计量分析与预测；夏冰 (1993一)，女，沈阳人，吉林大学商学院学生，研究方向：宏观 经济计量分析与预测。 基金项 目：国家社科青年基金项 目，项 目编号：llCJIJD12，12CJY109；