上市公司资本结构影响因素及优化选择.pdfVIP

摘 要 资本结构决策是企业融资决策的核心问题，自MM理论诞生以来，许多学者进 行了大量的理论和实证研究，使资本结构理论更加接近现实条件。在我国，证券市 场发展起步较晚，制度有其特殊性，因而上市公司的资本结构有其与西方公司不一 样的特征，其影响因素和优化举措也更加复杂。 本文首先分析了我国上市公司资本结构和融资行为，得出了我国上市公司资产 负债率偏低，上市公司普遍存在股权融资偏好的结论。因此，有必要对上市公司资 本结构的影响因素进行分析，以便进一步调整和优化上市公司资本结构。 其次，对我国上市公司资本结构形成的影响因素作一些理论上的说明，选取可能 影响企业资本结构的多个指标变量进行分析。然后控制行业因素，运用多元线性回 归对上市公司分行业进行资本结构影响因素的实证检验，指出我国上市公司不同行 业之间的资本结构具有显著差异，行业是影响资本结构的重要因素，并得出了影响 各行业资本结构的主要因素。 最后探讨了在存在破产风险情况下的资本结构优化问题。本文利用贝叶斯概率 公式来衡量破产风险，在引用Altman对破产研究得出的一些参数的基础上，我们将 贝叶斯概率与股票价值相结合，提出了股东财富最大化下的最优资本结构模型，并 进一步提出了基于影响因素分析结果的资本结构优化选择。 关键词：资本结构； 上市公司； 影响因素： 资本结构优化： Abstract structurechoiceisa infinancial inafirm．Since The decision capital keyproblem ofMM scholarscommencedon thenaissance the study．The theory．many security marketofChina lateinthe the was the developed 1990s，andsystem especial，SOcapital structureoflisted hasdifferent characterswith company foreign company，the determinantsandits aremore decision optimum complicated． the the charactersof structureoflisted in First，we China， analyze capital company and thatthe structure find capital ofChineselisted is low，which companyconsiderably thereisa