外资参股我国商业银行定价问题分析研究.pdfVIP

摘要 摘要 金融全球化的浪潮正席卷全世界，我国在加入WTO后，对外开放进入了 一个崭新的阶段，国际间的经济往来日益频繁。2003年12月中国银监会发布 了《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》，允许单个境外金融机构 向中资金融机构投资入股比例最高为2096，为银行引入境外战略投资者提供了 明确的法律依据。随着对银行业入世的5年保护期的结束，中国银行业进入 全面开放阶段，我国对外资银行经营的业务、地域和客户对象的限制已经解 除，巨额的国外资本正摩拳擦掌伺机大举进入我国银行业，掀起了入股中资 银行的热潮。外资入股中资银行已成为境外金融机构进入中国的首选方式。 引入外资参股对解决我国商业银行资本金不足，改善法人治理结构，引 进先进技术和管理经验等产生了极大的促进作用，大大增强了国内公众和国 际投资者对我国银行业的信心，也为IPO的成功增加了一个重要的砝码。但 是，引入外资参股也引发了一些问题，主要集中在“金融安全威胁论”和“国 有资产贱卖论”两方面，而其中争论最激烈的就是外资参股定价是否合理的 问题。从三大国有商业银行引入境外战略投资者以来，就不断有学者提出股 权转让价格过低，国有银行贱卖的言论，而政府官员则对这一观点大加反驳， 否认股权转让价格过低。外资参股价格是我国商业银行引资谈判中的一个极 其重要的因素，直接决定着引资谈判是否成功，也关系到新老股东的利益， 低估会给我国银行带来损失，高估则会影响境外金融机构的参股动力，因此 外资参股我国商业银行定价理论和方法亟待明确。研究境外金融机构参股中 资银行的定价问题，对于保障我国商业银行的利益和引进境外战略投资者战 略目标的实现，进一步深化我国银行业对外开放具有积极意义。 从已有的文献来看，针对这一问题大多都只停留在对参股价格高估和低 估的表面定性分析，仅把股权转让价格与每股净资产、IPO价格进行简单比较 就得出结论，而没有进行深入的定量分析。因此，本文借鉴了国内外成熟的 外资参股我国商业银行定价问题研究 公司价值评估方法，并结合我国的实际情况，探寻了适合我国商业银行的价 值评估理论与方法。同时，本文还提出了完善定价机制的若干建议，以促进 我国商业银行引进国外战略投资者的效率和效益不断提高。 本文共分为五章。 第一章为绪论，主要阐述本文的研究目的及意义，国内外研究现状，本 文的研究方法和思路，以及创新与不足。国内外对外资参股商业银行的研究 主要集中在参股的动机和效率两方面，对银行业的外资参股定价问题均没有 进行专门系统的研究。国外少有对参股定价的研究，而大多集中于对企业价 值评估方法的研究，并且已建立起相对成熟的企业价值评估理论体系，而国 内学者对这一问题的研究则多集中在高估与低估的定性分析之上。本文综合 了定性和定量分析，研究成果对我国商业银行今后引入外资进行股权定价有 一定的借鉴意义，有助于提高我国商业银行引入外资的效率和效益。 第二章为外资参股我国商业银行现状分析，分别从总体概况、特点、中 外资银行在股权合作中的利益三方面进行了分析。1996年亚洲开发银行入股 光大银行，开创了外资参股国内商业银行的先河。之后，外资参股国内商业 银行这一合作方式开始逐渐发展起来，并成为当前外资与国内商业银行合作 的主要方式。大批的城市商业银行纷纷引入了境外战略投资者；13家股份制 商业银行也全部引入了境外战略投资者；四大国有商业银行中，除农行之外， 建行、中行、工行三家银行均在2006年年初之前引入了境外战略投资者。截 至2007年底，银行业金融机构累计利用外资余额823．2亿美元，共有25家 中资商业银行引入33家境外机构投资者，投资总额达212．5亿美元，并呈现 出以下特点：参股的外资金融机构呈现多元化：范围逐渐扩大，被参股银行 由城市商业银行逐渐扩展到股份制商业银行和国有商业银行；外资参股的比 例不断上升并趋于上限：外资参股方式灵活多样。在股权合作中，中外双方 均能获利，国内商业银行可以提高资本充足率，优化股权结构，改善公司治 理，借鉴先进技术和经验，提升银行综合竞争力，而外资金融机构可以降低 进入中国市场的成本，规避管制，获得国内商业银行的资源优势，获取丰厚 的投资回报。 第三章为当前外资参股定价问题分析，主要对“贱卖论”进行了评述， 并针对当前外资参股的定价方法——市净率定价法，阐释了其存在的不合理