中国通胀预期的卡尔曼滤波估计.pdf

国通胀预期的卡尔曼滤波估计 留彦 单位：北京大学经济学院金融系 通信地址：北京大学经济学院金融系，100871 ； 电话：（0 10 ）5 160-44 10 E-mail: zhly@pku.edu .cn 本文写作过程中得到李庆云和王一鸣的指导，匿名审稿人对 文提出了富有建设性的中肯建议。在 此谨表感谢。文中错误和疏漏之处完全由作者负责。 1 国通胀预期的卡尔曼滤波估计 摘要 基于可观测的月度通胀率和利率序列， 文设定不可观测的预期通胀率和预期真实利率服从向量自回归过程。 在理性预期假定下将该过程改写为状态空间表示，根据卡尔曼滤波算法可推断预期通胀率。经验结果显示，以上预 期形成机制假定所产生的预期通胀率是实际通胀率的无偏估计，这同理性预期假定是一致的。该预期机制所产生的 方程残差近似服从正态分布，并且预期误差小于其他几种预期机制假定下的结果。本文还估计了预期通胀率对货币 需求的影响。 关键词 通胀预期，卡 曼滤波，货币需求 A Kalman Filtering Analysis of the Inflation Expectations in China LIUYAN ZHAO (Peking University) Abstract Based on the observed monthly interest rates and inflation series, I model the unobserved inflation expectations and ex ante real interest rates in a state-space representation, which can be derived form a potential VAR process. The state-space model and inflation expectations can be estimated using Kalman filtering. Given that the inflation expectations have been estimated, the ex ante real interest rates can be calculated according to Fisher s equation. The empirical results show that the mean of expectation errors is close to zero, consistent with rational expectations. More importantly, the standard deviation of the expectation error series from the VAR system and Kalman filtering is smaller than those form other expectation mechanisms. One of the applications of the estimated inflation expectations is also presented. JEL Classification E32, E4 1, C32 2 国通胀预期的卡尔曼滤波估计 、引言 价格的上升至少部分地是因为人们预期其会上升。这是说预期通货膨胀是真实通货膨胀的重要