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浅谈企业收益的界定与预测 　　【文章摘要】 　　收益法是企业价值评估的常用方法。用收益法对企业价值进行评估，关键问题是确定企业的收益额，这就涉及企业收益的界定与预测问题，本文就此谈谈看法。 　　【关键词】 　　企业收益；界定；预测 　　1 企业收益的界定 　　企业收益界定首先需要解决好四个方面的问题：一是从什么角度把握企业收益，二是确定哪些收入属于企业收益，三是选择企业收益形式，四是选择企业收益的口径。 　　1.1 企业收益的认识角度 　　评估人员可以将企业收益作为企业获利能力的标志，也可以将企业收益作为运用收益法对企业价值进行评估的一种媒介。第一种情况下，企业收益额是企业的所得额，第二种情况下，企业的收益额不仅是所得额，还可以是企业自由现金流量、息税前利润等。前一种收益额是评估人员衡量企业价值的根本依据，后一种收益额是评估人员衡量企业价值的工具。 　　1.2 企业收益的确认 　　这主要是解决哪些收入可以作为企业收益，哪些收入不能作为企业收益的问题。一般情况下，不归企业权益主体所有的收入，如所得税、流转税等税收，尽管是企业所创造的，在企业价值评估中，不能作为企业收益。归企业权益主体所有的收支净额，只要形成净现金流，皆可将其归为是企业的收益，可称为企业收益的主要有资产收支、投资收支、营业收支等。 　　1.3 企业收益的基本表现形式及其选择 　　企业收益主要有两种基本的表现形式。表现形式之一即企业净利润，表现形式之二即企业净现金流。这两种表现形式并非是毫无关系的，其中净现金流=净利润+折旧及摊销-追加资本性支出。在用收益法对企业价值进行评估时，具体选择第一种形式的企业收益，还是选择第二种形式的企业收益，都对评估结果有着一定的影响。因而，在对企业收益做出界定时，必须对企业收益是净利润还是净现金流做出选择，而不是只简单地判断企业创造的收入是否归属于企业。 　　在对企业价值进行评估时，评估人员应该选择净现金流作为收益基础。这主要取决于虽然企业净利润对企业价值有着极为重要的影响，但是企业价值最终是由企业现金流决定的，而不是由净利润决定的。另外一点，净现金流是企业实际现金收支的差额，不易更改，因此相较于企业的净利润，企业的净现金流相对可靠地多，而净利润的确定过程要通过一系列的会计核算，企业管理当局会出于自身的需要加以调整。 　　1.4 企业收益的口径及其选择 　　通常情况下，企业收益的口径主要包括净现金流量、净利润、息前净现金流量等，它代表了企业收益基本表现形式的具体化。 　　企业收益的口径不同，其收益额折现值的内涵和数量也有区别。以净利润或净现金流量作为收益额，企业股东全部权益价值则是其折现值，即所有者权益价值、净资产价值；以净现金流量或净利润加上税后的全部利息作为收益额，企业整体价值则是其折现值，即所有者权益价值和付息债务之和；以净现金流量或净利润加上扣税后的长期负债利息作为收益额，企业投资资本价值则是其折现值，即企业所有者权益与长期负债合计金额。 　　而评估人员首先要以企业价值评估目的为前提，其次要考虑是否能最大化地反映出企业盈利能力，进而决定选择什么口径的企业收益。 　　若对企业价值进行评估的目的是确定企业所有者权益价值或企业的净资产价值，则应选择净利润或净现金流量作为企业收益；若对企业价值进行评估的目的是确定企业投资资本价值，则应选择净利润或净现金流量加上扣税后的长期负债利息作为收益额；若对企业价值进行评估的目的是确定企业整体价值，则应选择净利润或净现金流量加上扣税后的全部利息作为收益额。 　　不同的企业，反映其获利能力的最佳指标是不同的。有些企业，净现金流量最能反映企业的获利能力，另一些企业，最能反映其获利能力的指标则可能是息前净现金流量。评估人员要在不影响评估目的的前提下，选择符合企业实际情况的企业收益口径，选择最能反映企业盈利能力的收益额作为进行企业价值评估的收益基础。 　　在对企业收益进行界定时，评估人员应该清楚地知道，企业价值是分层次的，不同层次的企业价值之间是相互关联的，不同层次的企业价值与收益口径是有对应关系的。 　　2 企业收益预测概述 　　2.1 企业收益预测的基础 　　明确企业收益预测的基础，要解决两个方面的问题：一是确定收益预测的出发点，二是把握新产权主体的影响。 　　企业收益有实际收益和客观收益之分，确定收益预测的出发点，就是确定以哪种收益作为评估时的收益额。在评估基准日企业的实际收益是各种因素共同作用的结果，其中可能很多因素都是偶然性的因素，若企业收益预测基础以实际收益为主，那么就意味着将企业将来可能不存在的因素作为影响未来收益的因素考虑。所以不应以企业的实际收益，而应以企业的客观收益，即排除了对企业盈利造成影响的各种偶然因素后的企业正常收益作为收益预测的基