最新2011年保荐人财务成本管理-1.ppt

* * * * * * * * * 第七部分 资本成本和资本结构——杠杆原理 3、经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆 杠杆的来源 ： 作业层：M＝（p－v）Q 经理层：EBIT=M－F 股东层：EPS=[(EBIT－I)(1－T)－D]/N 税前EPS*N＝EBIT－I－D/(1－T) ＝M－F－I－D/(1－T) 与利息保障倍数的关系？ 华章仁达 杠杆原理运用与各系数的计算 a b △a/a △b /b DOL EBIT =M-F M △EBIT/EBIT △M/M =△Q/Q DFL EBIT-I-D/(1-T ) EBIT △EPS/EPS △EBIT/EBIT DTL M-F-I-D/(1-T ) M △EPS/EPS △M/M =△Q/Q 例题 1.某企业经营杠杆系数为1.8，财务杠杆系数为1.5，则该公司销售额增长1倍，就会造成每股收益增加（ 　 ）。 A. 1.2　　B. 1.5　　C. 0.3　　　D. 2.7 【答案】D 2.总杠杆具有以下性质（ 　　）。 A. 总杠杆能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 B. 总杠杆能够表达企业边际贡献与税前盈余的比率 C.总杠杆能够估计出销售额变动对每股收益的影响 D.总杠杆系数越大，企业经营风险越大 【答案】ABC 3.已知经营杠杆系数为2.5，固定成本60万元，利息费用25万元，那么利息保障倍数为（　）。 A. 0.6　　B. 1.6　　C. 2.4　　　D. 4 【答案】B 【解析】EBIT＝M－60　；DOL＝M÷（M－60）＝2.5 M＝100（万元）　　；EBIT＝100－60＝40（万元） 利息保障倍数＝40÷25＝1.6 谢谢合作 祝考试顺利 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 例题 1.认为投资者因其所处不同等级的边际税率，对企业股利政策的偏好也是不同的股利理论是（ ）。 A．税差理论 B．客户效应理论 C．“一鸟在手”理论 D．信号理论 【答案】B 2.所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好投资机会时，公司的盈余首先满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配（ 　 ）。 【答案】× 【解析】要考虑目标资本结构 例题 1.在下列股利分配政策中，能够保持股利与收益之间一定的比例关系，并体现多盈多分、少营少分、无盈不分原则的是（ 　）。 A.剩余股利政策 B. 固定或稳定增长股利政策 C. 固定股利支付率政策 D. 低正常股利加额外股利政策 【答案】C 2.在下列股利分配政策中，最有利于股价稳定是（ 　）。 A.剩余股利政策 B. 固定或稳定增长股利政策 C. 固定股利支付率政策 D. 低正常股利加额外股利政策 【答案】B 3.在下列股利分配政策中，主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的是（　 ）。 A.剩余股利政策 B. 固定或稳定增长股利政策 C. 固定股利支付率政策 D. 低正常股利加额外股利政策 【答案】A 第六部分 本量利分析 考点 掌握成本性态的概念，按成本性态对成本的分类，量本利分析中损益方程式的计算，边际贡献、盈亏临界点的概念及计算 熟悉安全边际概念及计算，影响利润各因素的变动分析 第六部分 本量利分析 1、成本性态（P.529） （1）概念 成本性态：指成本总额与产量之间的依存关系。 （2）按成本性态对成本的分类 固定成本（F） 在特定的业务量范围内不受业务量变动影响，一定期间的总额能保持相对稳定的成本。 包括约束性固定成本和酌量性固定成本； 变动成本（VQ） 在特定的业务量范围内其总额随业务量变动而正比例变动的成本。 混合成本（F+ VQ） 是介于固定成本和变动成本之间的成本，总额因产量变动而变动，但不是成正比例关系。 注意：相关范围！！ 华章仁达 第六部分 本量利分析 混合成本的四个主要类别 （了解）（P533） ①半变动成本 半变动成本，是指在初始基数的基础上随产量正比例增长的成本。 ②阶梯式成本 阶梯式成本，是指总额随产景呈阶梯式增长的成本，亦称步增成本或半固定成本。 ③延期变动成本 延期变动成本，是指在一定产量范围内总额保持稳定，超过特定产量则开始随产量比例增长的成本。 ④曲线成本 曲线成本是指总额随产量增长而呈曲线增长的成本。这种成本