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第13讲 技术经济效果的动态评价方法 4.基准折现率的确定 湖南工程职业技术学院 刘灿红 动态评价法—考虑资金时间价值的技术经济评价方法。 净现值（率）法 净年值法 动态投资回收期法 内部收益率法 一、净现值法 1.概念 净现值（Net Present Value, NPV）是指按一定的折现率（基准收益率），将投资项目寿命周期内所有年份的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值之和。 用净现值来判断投资方案的动态的经济效果分析法即为净现值法。 2.计算公式 净现值 投资项目寿命期 基准折现率 3.判别准则 项目可接受 项目不可接受 ⑴单一方案判断 ⑵多方案选优 当初投资额相同时 300 500 800 5 300 300 300 300 -1000 NCF=CI-CO 500 500 500 500 1000 CO 800 800 800 800 CI 4 3 2 1 0 年份 例1 已知某项目的现金流量表，若基准折现率为10%，求净现值，判断经济可行性。 解：NPV＝－1000＋300×（P/A ，10％ ，5） ＝－1000＋300×3.791＝137.3 可行 例2 某项目的现金流量图如下，求净现值。 已知基准折现值为10% 0 4 5 6 7 8 9 10 1 2 3 20 500 100 150 250 基准折现率的概念 基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率。 决定基准折现率要考虑的因素 资金成本：现实成本、机会成本 项目风险 （1）若有部门或行业规定的基准收益率，则按其规定计算； （2）没有规定，确定目标收益率：不论贷款还是自筹资金，均应高于贷款利率。简单起见，以在贷款利率的基础上加5%为宜。 5.净现值法的特点 优点 考虑了投资项目在整个经济寿命期内的收益 考虑了投资项目在整个经济寿命期内的更新或追加投资 反映了纳税后的投资效果（净收益） 既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较 缺点 基准折现率的确定困难 进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率 进行方案间比选时假设寿命期不同，不满足时间上的可比性原则 二、净现值率法 1.概念 净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净现值与其全部投资现值的比率。 2.计算 总投资现值 3.判别准则 独立方案或单一方案，NPVR≥0时方案可行。 多方案比选时，max{NPVRj≥0}。 当投资没有限制时，进行方案比较时，原则上以净现值为判别依据。 只有当投资有限制或约束时，才需要考虑单位投资效率。 净现值率主要用于多方案的优劣排序。 练习1：已知现金流量图，设基准收益率为10%，求NPV和NPVR。 200 200 140 0 1 2 3 4 8 … 单位：万元 156.81，45.2% 三、净年值法 1.概念 净年值又叫年值，是将投资方案整个寿命期内的现金流量，利用基准折现率或设定的收益率换算成均匀的等额年值。 2.计算公式 净年值 投资现值 残值 基准收益率 3.判别准则 NAV≥0，可行；反之，不行。多个方案比较选优时，净年值最大且非负的方案为最优方案。 例3 某项目设计方案的总投资是2500万元，投产后年经营成本为500万元，年销售额为1500万元，若计算期为5年，基准收益率为10%，不计残值，试计算该项目的净现值和净年值。 解：NPV = －2500+（1500－500）×（P/A，10%，5） =－2500+1000 ×3.7908=1290.8 万元 NAV=NPV ×（A/P，10%，5） =1290.8 ×0.2638 = 340.5 万元 或：NAV= －2500 × （A/P，10%，5）+ （1500－500） = － 2500 ×0.2638 +1000=340.5 万元 净现值与净年值的评价结论是一致的。 四、动态投资回收期法 1.概念 动态投资回收期是指在考虑资金时间价值的条件下，项目投产后以每年所获得的净收益抵偿全部投资所需的时间。 2.计算公式 累计净现金流量折现值开始出现正值年份数 －1＋ 上年累计净现金流量折现值的绝对值 当年净现金流量折现值 Pt＝ Pt≤Pc，该项目可以被接受； Pt＞Pc，该项目应予以拒绝。 3.判别准则 例4 根据项目的有关数据，用动态投资回收期判断该项目是否可行（设基准收益率为8%，基准投资回收期为5年）。 200 200 250 100 -200 -100 净现金流量 6 5 4 3 2 1 年份 135.2 -0.92 -184.68 -264.06 -92.59 累计财务净现值 136.12 1