不确定因素对董事会替换CEO的影响研究_丁忠明_谭小伟_杜运周.pdfVIP

不确定因素对董事会替换CEO的影响研究 不确定因素对董事会替换CEO的影响研究 1，2 1 2 丁忠明 ，谭小伟，杜运周 合肥工业大学管理学院，安徽合肥 230009；2.安徽财经大学金融学院，安徽蚌埠 233041） （1. 摘 要：不确定性是影响不完备性契约的重要因素。现有研究多是在确定性框架下进行的，文章从不确定性的角度，研究 董事会替换CEO 的影响因素。实证结果表明，董事会规模和独立性的变化率与CEO 替换有相关关系，但影响方向却不一致， 说明董事会作用机制的复杂性。当董事会独立性变动更大时，CEO 替换的可能性更小。股权制衡度变化是引起CEO 替换的重要 因素，盈余管理与CEO 替换之间有正向相关的关系。收入波动与董事会之间有正向相关关系但不显著，系统性风险与CEO 替 换有显著负相关关系。总体说来，实证结果显示在替换CEO 的过程中，业绩并非主要因素，企业内部权力博弈是CEO 替换的 决定性因素。 关键词：不完备契约；董事会机制；CEO 替换；盈余管理；权力博弈；股权制衡 中图分类号：F276.6 文献标识码：A 文章编号：1004-292X（2016）02-0003-05 The Influence of Uncertain Factors on CEOs Substitutions among the Board of Directors ， 1 2 1 2 DING Zhong-ming ，TAN Xiao-wei ， DU Yun-zhou （1. School of Manage-ment ， Hefei University of Technology ， Hefei Anhui 230009 ， China ； 2. School of Finance ， Anhui University of Finance and Economics ， Bengbu Anhui 233041 ， China ） Abstract ： Uncertainty is an im portant factor to affect incomplete contracts. Most existing studies are within the framework of certainty ， while the influencing factors of CEOs substitutions among the board is studied with the perspective of uncertainty in the paper. The empirical results show that there is a correlative relationship between the variable rates of board size and independence and the CEOs substitutions ， but the influencing directions of size and independence are not consistent. The inconsistent directions indicate the complexity of