期货投资分析第一章基本面分析(第一节)摘要.pptVIP

第一节 基本面分析的内容 一、基本面分析的核心：供求分析 价格发现是期货市场的基本功能之一。 期货投资基本面分析主要是从期货品种供求关系的角度解释和预测期货价格的变化。 供给和需求的变化决定价格的变化。 1. 当商品的供给与需求一定时，商品的市场价格和市场交易量就随之确定。(见P9：图1-5均衡价格形成示意图）。 供给与需求弹性、均衡价格的形成与变动等原理。 2. 期货投资基本分析主要是从期货品种供求关系的角度解释和预测期货价格的变化。 【资料】复式竞价原理 （一）标准复式竞价原理 撮合是分次进行的，每次撮合都包括如下过程： 1. 排队。规则： （1）所有买盘按价格从高到低的顺序排成一列（价格优先），价格相同按时间优先，先收到的买盘排在前面。 （2）所有卖盘按价格从低到高的顺序排成一列（价格优先），价格相同按时间优先，先收到的卖盘排在前面。 2. 配对。对买卖盘排队后，就进行配对。办法： 如果买盘队列中第一个盘的价格大于或等于卖盘队列中第一个盘的价格，则可进行配对。 如果买盘队列中第一个盘的价格小于卖盘队列中第一个盘的价格，则配对结束（即不能配对，再等下一个报盘）。配对数额不等时，余下的部分可参与下一次配对。 1. 蛛网理论。（参见第一章P10-12） 蛛网理论是20世纪30年代西方经济学界出现的一种动态均衡分析。蛛网理论是指某些商品的价格与产量变动相互影响，引起规律性的循环变动的理论。1930年由美国的舒尔茨、荷兰的J.丁伯根和意大利的里奇各自独立提出。由于价格和产量的连续变动用图形表示犹如蛛网，1934年英国的卡尔多将这种理论命名为蛛网理论。 在现实生产中，当价格发生变动时，需求会立刻作出反应，而供给却不能立刻作出反应，生产者的供给与市场价格信号之间有一个时间差。 某些商品的价格与产量变动相互影响，价格——产量——价格——产量，引起规律性的循环变动。这种连续变动用图形表示呈蛛网状。 蛛网理论是一种动态均衡分析。古典经济学理论认为，如果供给量和价格的均衡被打破，经过竞争，均衡状态会自动恢复。蛛网理论却证明，按照古典经济学静态下完全竞争的假设，均衡一旦被打破，经济系统并不一定自动恢复均衡。 这种根据的假设是:?①完全竞争,每个生产者都认为当前的市场价格会继续下去，自己改变生产计划不会影响市场;②价格由供给量决定,供给量由上期的市场价格决定；?③生产的商品不是耐用商品。这些假设表明，蛛网理论主要用于分析农产品。 （1）主要内容：蛛网理论将市场均衡理论与弹性理论结合起来，再引进时间因素来考察市场价格和产量的变动状况，即用供求定理解释某些生产周期较长的商品，在供求不平衡时所发生的价格和产量循环影响的变动。 根据供求的价格弹性对比关系不同，蛛网模型分为收敛型、发散型和封闭型三种情况，分别代表了不同弹性关系下供给与需求的力量对比对下一周期产量的影响及最终价格的决定。 ①收敛型蛛网。它的假设条件是供给价格弹性小于需求价格弹性，意味着价格变动对供给量的影响小于对需求量的影响。当市场由于受到干扰偏离原有的均衡状态以后，实际价格和实际产量会围绕均衡水平上下波动，但波动幅度越来越小，最后回到原来的均衡点，这种情况被称为收敛型蛛网。 ②发散型蛛网。它的假设条件是供给价格弹性大于需求价格弹性。当市场受外力干扰偏离均衡状态时，由于市场价格对下期供给量变动有巨大影响，导致实际价格和产量上下波动的幅度会越来越大，远离均衡点，使均衡无法恢复，这种情况被称为发散型蛛网。 ③封闭型蛛网。它的假设条件是供给价格弹性等于需求价格弹性。在这种情况下，产量和价格始终按统一幅度围绕均衡点上下波动，既不进一步偏离均衡点，也不逐渐趋向均衡点，永远达不到均衡，这种情况被称为封闭性蛛网。 图1-1 收敛型蛛网模型（供给弹性小） 图1-2 发散型蛛网模型（供给弹性大） 图1-3 封闭型蛛网模型（供给弹性等于需求弹性） 蛛网模型——更适用于农产品期货交易。 农产品从生产到上市都需要较长的生产周期，而且生产规模一旦确定，在生产过程未完成前不能中途改变，因此市场价格的变动只能影响下一周期的产量。同时认为本期的产量取决于上一期的价格，本期的价格决定下期产量。 农产品价格的变化只反映当前的供求关系，而对供求关系在未来一定时期内可能发生的变化并不能反映出来。 农民总是以现有的市场价格为标准，来安排来年的生产并预期未来的收益，往往陷入“蛛网困境”，赶不上市场变动的节奏。 我国农业生产市场化程度低，农产品流通市场建设落后。一是必须解决生产的供给与需求的适应，并优化供给；二是加强流通市场建设，使生产与市场需求连接起来，以需求指导生产。 蛛网理论与期货价格的关系 首先，蛛网理论是期货市场价格形成机制的重要理论依据。 蛛网