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失败的200901期现套利 可以买近卖远，但不如买1月豆粕卖5月豆粕 * * 农产品研发团队 文克豪 2010年豆粕套利机会 1、豆粕期现套利 2、豆粕各合约间套利机会 3、豆粕与相关豆类间的套利机会 自2007年大牛市启动后，07年下半年豆粕期现基差开始由负转正。给豆粕贸易商更多的盈利机会。我们的对象为豆粕贸易商及使用企业，东北地区除外。 豆粕期现套利机会 　 目前1005与现货基差在580元/吨的水平，我们应该开始在1005合约建立期现套利的仓位，基差缩小即可买入豆粕现货，同时平掉相应数量的期货头寸。 08年后的的反向市场中，除了0901，其他均出现期现回归的局面，期现套利均有盈利。 操作上，都以滚动期现套利为主，回归到认同的基差及平仓了结。 第一，危机下市场进口压榨商看淡后市，悲观情绪下减缓进口大豆，对需求的减少估计过高。 第二，10月份的进口大豆过少，结转库存较低。国产大豆被库存。 第三，船运费暴跌，船东纷纷以海上风浪大而推迟到港时间，造成大豆供应严重不足，一度令部分地区出现哄抢局面，每日300-500元/吨的疯涨局面。 第四，南美干旱的天气炒作推高价格。 总结：应关注大豆进口情况，跟踪大豆到港情况。 豆粕各合约间的套利机会 豆粕市场处于反向市场当中，豆粕合约间套利均以当前市场近强远弱为主。理论上均可以买近月卖远月合约。 但我们应该选取更有把握的合约进行套利 年后，养殖在5月左右才逐步恢复，且南美大豆上市带来的供应压力使得5月豆粕往往弱与其他月份。明年买1月豆粕卖5月豆粕将继续进行。价差30点以下均可建仓。价差达150-180点即可离场。价差持续减少至-40以上则止损，风险收益比为1：3左右。历史上此套利成功率较高。 1大豆=0.195豆油+0.785豆粕+其他 豆类一般会同涨同跌，但往往豆油及豆粕间呈现油强粕弱或粕强油弱格局。一般强的会维持半年左右的时间。 油粕比一般高位低位：上44-46%；下34%-36%。 油粕套利 油粕套利遵循高低比值区间中套利；当期美盘油粕比；遵循趋势交易；一般趋势的时间会在半年左右。 目前油粕比相对低位。 明年通胀炒作将会使油强粕弱。 进口加拿大菜籽大减及棕榈油预计减产推高油脂价格。 一旦油粕比抬头，趋势开始向上。将是很好的买豆油卖豆粕机会。 2010年将是买豆油卖豆粕的好机会 豆粕与大豆间的套利 提油套利及反提油套利 由于大豆收储政策，美豆明年不出现天气炒作下，连豆将与今年一样区间震荡。下有支撑，上有压力。套利中含有大豆的建议不参与。 其他暂时放弃的套利机会 总结： 2010年一整年现货商均可参与期现套利，滚动操作。（东北地区不参与） 买M1101卖1105 （5月合约上市后逐渐建仓） 油粕趋势拐头向上后参与买豆油卖豆粕，（比值达到34%-36%左右更佳）。 谢谢各位评委和期货同仁！ *