再融资公司现金流操控行为研究——来自中国A股市场的数据.pdfVIP

露／馘／ 夭／ 搬。 2OO8年 l0月 Jmmml0fShanXiFinanceandEconomicsUnive Oct．。2008 第 3O卷 第 10期 Vo1．30No．1O 圃园鼬 再融资公司现金流操控行为研究 来 自中国A股市场的数据 张俊瑞，郭慧婷，王 玮 (西安交通大学 管理学院，陕西 西安710049) [摘 要]以2001—2OO6年在A股市场再融资的233家上市公司为样本 ，分年度分析 了再融资前后一年样本公司三项现 金流指标的变化，并运用两配对样本Wilcoxon符号秩检验方法和两配对样本t检验方法，比较 了再融资公司和控制样本公司 三项现金流指标和经营现金流 11个重要构成项目的变化。结果表明，再融资公司很可能通过加快收回货款、获得一次性税费 返还、调整非经常性项 目、拖延支付税费、提前大量销售存货等方式，操控上市公司的现金流，以满足再融资条件。 [关键词]再融资； 经营现金流；现金流操控 [中图分类号]V23 [文献标识码】A [文章编号]1007—9556(2008】10—0119—06 CashFlow ManipulationoverSeasonedEq,,~tyOfferings — — Evidencefrom China’SA —shareMarket ZHANGJun—mi，GUOHui—ting，WANGWei (SchoolofManagement，Xi’allJiaotongUnivemity，Xi’all710049，China) Abstract：Tl~ispaperanalyzesthechangesofthreecashflowindexesof233Chinalistedcompaniesbeforeandaftertheirseasonedequity offerings(SEOs)ateachyearfrom2001to2O06．ThenbyusingWflcoxonSignedRanksTestandPaired—SampleTTest，thisarticlecom— paresthesame3indexesand11importantitemsconsistingofoperatecashflow betweenSEOscompaniesandmatchingcompanieswhichwere non—SEOs．Theconclusionisthat$omeoftheSE0scompaniesmaymeetthecp,alificationofsEosbyusingcashflowmanipulationliketaking backreceivableinadvance，catching11011一recurringtaxandc repay，adjustingunusualitems，delaying taxand跃IⅡirIginventory inadvance． KeyWords：seasonede(i坶offerings(SEO~)；operationalcashflow；cashflowm缸 一 、 引言 势，考察上市公司在再融资前是否存在操控现金流 随着上市公司现金流信息 日益受到重视，学者 的行为及其可能采用的操控手段，以期为上市公司 们发现，较之利润更具可靠性的现金流信息也存在 现金流操控研究提供新的参考，为证监会、会计师事 被操控的情况，且经营性现金流由于更受管理层的 务所等监管部门提供监督审核的依据。 重视而出现披露管理行为。本文将 以2001 2006