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产生源于利率、汇率波动风险及金融市场不完善 20世纪80年代最重要的金融创新 第1节 利率互换的基本原理 一、利率互换的概念 又称利率掉期，是交易双方在相同期限内，交换币种一致、名义本金相同，但付息方式不同的一系列现金流的金融交易。 不涉及本金互换； 只进行利息交换； 以净额结算。 二、利率互换的比较收益原理 前提：存在比较优势 1、无中介情况 例：设A、B两家公司均需筹资100万美元，期限5年； A需筹集固定利率贷款，B需筹集浮动利率贷款； 各自在国际金融市场的筹资成本如下： 利率互换过程： A、B两公司互换后的筹资成本： 互换收益与分配 若，R：互换的潜在总收益； △1：两公司在固定利率市场的利差； △2：两公司在浮动利率市场的利差。 2、含中介情况 金融机构的作用： 作为经纪人，收取服务费； 充当互换交易商，承担交易风险；总收益在交易双方和金融机构三者间分配。 引入中介后的利率互换过程： 三方收益分配： 三、利率互换实际操作中的问题 1、几个重要日期 交易日：也是第一个确定日 确定日：确定浮动利率 生效日/起息日：一般比交易日晚两个营业日 支付日：每一期互换的最后一天 到期日：最后一笔利息支付日 2、计息天数的确定: 实际天数/365 实际天数/360 30/360 实际天数/实际天