可转债专题研究(修改版).ppt

双赢的局面 若董事会预案当日正股涨幅超过2%，或证监会过会当日正股涨幅超过3%，或证监会过会区间涨幅超过5%，则转债上市首日100%获得超额收益 一只被股东与外来投资者看好的转债其背后的融资项目必定需要得到投资者认可，当转债发行融入的资金被投入到能够盈利的项目后，项目带来的收益增厚公司每股盈利能力，继而带动股票价格上涨，最终促成转债促转股，这种情况下股票投资者与转债投资者创造了双赢的局面。因此，理想状态下，市场对转债的认可来自于市场对转债背后投资的项目（或购入的资产）的认可 “董事会议案决议日”，“证监会过会之时”及“转债发行公告日”，这些时点股价涨幅预示转债募集资金所投项目的盈利能力不差，投资者预期预期未来的股价将运行在高位（或继续上涨） 二级市场分析 股性、债性和条款博弈 股性：绝对和相对 债性：投资安全性 条款博弈 供给和需求 进攻和防御 股性、债性和条款博弈 可转债股性评价最重要的指标是转股溢价率。这一指标绝对值越低，可转债股性越强，转股的可能性越高。 可转债债性评价最重要的指标是到期收益率，即在不考虑可转债期权特性的前提下，将可转债未来收入现金流折现为当前价格所用的贴现率。 可转债一般含有向下修正转股价条款和回售条款，在转股价值不足时，前者授权发行人下修转股价格，后者授权投资者可按面值向公司回售债券。当正股大跌以至于满足回售条件时，可转债发行人和投资者将展开条款博弈。