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* 我国当前及未来的债券创新品种 联合证券研究所 张 晶 * 现已存在的债券创新产品 可转换公司债券 债券远期 国债预发行 短期融资券 资产证券化 * 未来将陆续推出的债券创新产品 本息拆离债券（STRIPS） 结构性金融产品→权益挂钩票据（ELN） 债券指数EFT * 未来将面临的债券制度改革创新 国债发行制度改革 企业债发行制度改革 回购制度改革 * 可转换公司债券 可转债含有买入期权 重设权 赎回权 回售权 各种期权的特征 回售权约束重设权 重设权约束股价 赎回权约束股价 * 回售权 30(20),70% 90% 临近触发 修正转股价 不修正转股价 转债价格上涨 触发 回售转债 因疏忽而放弃回售 重设权 30(20),90% 90% 修正转股价 不修正转股价 触发 赎回权 30(20),130% 90% 临近触发 投资人转股 投资人不转股 赎回转债 不赎回转债 可转债期权价值 注：为直观起见，对于各项期权的触发条件为假定条件 * 债券远期 债券远期交易是指交易双方约定在未来某一日期，以约定价格和数量买卖标的债券的行为。 在回购放大交易或卖空债券时配合债券的远期交易，则可以有效地避免损失。 * 国债预发行（When-Issuedtrading） WI是指债券虽已被授权核准招标发行，但尚未正式招标发行，市场就对该期债券先行买卖交易的行为。 事前对未来将招标发行债