可研与项目评估精要.ppt

第十三章 投资项目的不确定分析与风险分析 知识结构 不确定性和风险产生的原因 盈亏平衡分析 敏感性分析 风险分析 风险分析的基本方法 学习目标 掌握敏感性分析中的盈亏平衡分析及敏感性分析的原理和方法，熟悉风险分析的方法、不确定性和风险的产生原因，了解风险识别、风险估计、风险评价和风险应对方法。 13.1 不确定性和风险产生的原因 13.1.1 不确定性与风险产生的原因 不确定性与风险 项目经济评价所采用的数据大部分来自预测与估算，具有一定程度的不确定性，为分析不确定性因素变化对评价指标的影响，估计项目可能承担的风险，应进行不确定性分析与经济风险分析，提出项目风险的预警、预报和相应的对策，为投资决策服务。 不确定性分析主要包括盈亏平衡分析和敏感性分析。经济风险分析应采用定性和定量相结合的方法，分析风险因素发生的可能性及给项目带来经济损失的程度，其分析过程包括风险识别、风险估计、风险评价与风险应对。 13.1 不确定性和风险产生的原因 13.1.1 不确定性与风险产生的原因 不确定性与风险产生的原因 1）由于主观原因导致的不确定性与风险：信息的不完全性和不充分性，人的有限理性。 2）由客观原因导致的不确定性与风险 ⑴市场供求状况的影响 ⑵技术变化所带来的影响 ⑶经济环境变化的影响 ⑷社会、政治、法律和文化方面的影响 ⑸自然条件和资源的影响 例：拟建某工业性生产项目，建设期为2年，运营期为6年。基础数据如下：项目投产即达产，年设计生产能力为5万件，产品售价为5000元/件，该项目投产后年固定成本总额为3000万元，单位产品变动成本为1500元，单位产品所负担的销售税金为500元，若产销率为100%。 问题：⑴试分别计算以产量、销售收入、生产能力利用率和单价表示的盈亏平衡点。 ⑵根据上述情况，对项目进行盈亏平衡分析说明。 解： ⑴ ①盈亏平衡产量=3000/（5000-1500-500）=1（万件）。 ②盈亏平衡销售收入=3000/（5000-1500-500）×5000=5000（万元） ③盈亏平衡生产能力利用率=1/5×100%=20% ④盈亏平衡单价=3000/5+1500+500=2600（元） ⑵.该项目盈亏平衡产量为1万件，远远低于设计生产能力5万件；盈亏平衡生产能力利用率也较低；盈亏平衡单价也低于预计单价5000元，说明该项目抗风险能力较强。 则方案的内部收益率IRR由下式确定： 采用试算法得： NPV（i=8%）=31.08(万元)＞0 NPV（i=9%）=-7.92(万元)＜0 采用线性内插法可求得： ⑷计算销售收入R、年经营成本C和建设投资I变化对内部收益率的影响，结果如下表。 因素变化对内部收益率的影响 例二：某建设项目计算期为10年，其中建设期2年。项目建设投资（不含建设期贷款利息）1200万元，第1年投入500万元，全部为投资方自有资金；第2年投入700万元，其中500万元为银行贷款，贷款年利率6%。贷款偿还方式为：第3年不还本付息，以第3年末的本息和为基准，从第4年开始，分4年等额还本、当年还清当年利息。 项目流动资金投资400万元，在第3年和第4年等额投入，其中仅第3年初投入的100万元为投资方自有资金，其余均为银行贷款，贷款年利率8%，贷款本金在计算期最后一年偿还，当年还清当年利息。 项目第3年的总成本费用（含贷款利息偿还）为900万元，第4年至第10年的总成本费用均为1500万元，其中，第3年至第10年的折旧费均为100万元。 （注：计算结果四舍五入保留二位小数） 问题： 计算项目第3年的建设投资贷款利息额和第3年、第10年的流动资金贷款利息额。 列式计算项目第3年、第10年的经营成本。 项目的投资额、单位产品价格和年经营成本在初始值的基础上分别变动±10%时对应的财务净现值的计算结果见下表。根据该表的数据列式计算各因素的敏感系数，并对3个因素的敏感性进行排序。 问题1： 第3年的建设投资贷款利息=(500+500×6%÷2) ×6%=30.90万元 第3年的流动资金贷款利息=100×8%=8万元 第10年的流动资金贷款利息=300×8%=24万元 问题2： 第3年的经营成本=900-100-30.9-8=761.1万元 第10年的经营成本=1500-100-24=1376万元 问题3： 投资额：（1190-1300）/1300/10%=-0.85(或0.85%) 单位产品价格：（320-1300）