股票和期货头寸的升级：期权祥解.pptVIP

* * 期权合约信息 Buy 1 SSE50 September 2800 put at 30 以30的价格买入一手行权价格为2800的9月看跌期权 Prices Not Current * 买入看跌期权的损益图买入1手行权价格为2800的 SSE50看跌期权价格30 + _ 到期日SSE50价格 2770 -30 Prices Not Current 2800 * 实值看跌期权的用途 股票替代品，做空 趋势缓慢稳定 其价格由内在价值和时间价值构成 * 实值看跌期权 * 买入看跌期权的损益图买入 行权价格为13的 ACI 7月看跌期权，价格 + _ 到期日ACI价格 $13 -3.50 Prices Not Current $9.50 * 平值看跌期权的用途 小区间内的定向价格突破，价格向下 期待价格变化 积极型交易者用来做波段交易 比实值期权便宜，比虚值期权贵 其价值组成中时间价值占比例很高。 * 平值看跌期权 * 虚值期权的用途 较大的定向价格波动 当标的资产较贵和波动性较大时使用 积极型交易者 其价值全部由时间价值组成 * 虚值看跌期权 * 备兑看涨期权和备兑看跌期权 * 卖出期权 买入期权的一大挑战，是期权价值随时间流逝而降低。 投资者可以通过卖出期权获得时间价值。 * 时间损耗 随着时间流逝，期权价格下降 时间损耗，侵蚀 只有时间价值会损耗 到期日近的期权的时间价值损耗更快 * 备兑看跌期权 买入期货合约，卖出期权合约 投资者或者长期组合交易者 偏保守的交易策略 * 备兑看涨期权 持有股票，卖出看涨期权 适合于投资者的策略 偏保守的交易策略 十分受欢迎 * 数据 许多研究证实了备兑看涨期权的收益性 持有备兑看涨期权组合的收益超过单一持有股票的收益 可以降低风险（标准差） * 为何备兑看涨期权有益？ 其收益优于单一持有股票 标准差更低 (σ) 低波动性股票和ETFs更适用于这种策略 可降低成本 潜在的为持有的股票或ETF准备了买家 * 组合一个备兑看涨期权 同步交易：买入股票，卖出看涨期权 非同步交易: 已经持有股票, 卖出看涨期权 常见名称 Covered call Covered-write Buy-write * 构造一个备兑看涨期权 – 例 想要买一只价格稳定上涨的股票作为保守的长期投资 想要降低投资的标准差 想要尽可能的降低成本 不希望股票快速增长，更期待其缓慢增长 * 构造一个备兑看涨期权 – 例 执行交易: 买入100股股票，价格$70, 卖出行权价格为75的3月看涨期权，权利金$2 目的: 持有股票至3月行权期以后 在期权有效期内降低波动性风险 期权过期后会降持有组合的成本 * 备兑看涨期权的损益图 + - 到期日股票价格 买入100股股票，价格$70, 卖出行权价格为75的3月看涨期权，权利金$2 75 * 备兑看涨期权的损益图 + - 到期日股票价格 75 7 买入100股股票，价格$70, 卖出行权价格为75的3月看涨期权，权利金$2 * 备兑看涨期权的损益图 + - 到期日股票价格 75 7 买入100股股票，价格$70, 卖出行权价格为75的3月看涨期权，权利金$2 * 备兑看涨期权的损益图 + - 到期日股票价格 75 7 68 收支平衡 (成本基准): 股票购入价格 – 卖出期权的权利金 买入100股股票，价格$70, 卖出行权价格为75的3月看涨期权，权利金$2 * 备兑看涨期权的损益图 + - 到期日股票价格 75 7 68 比单一持有股票多出$2的优势（权利金） 70 买入100股股票，价格$70, 卖出行权价格为75的3月看涨期权，权利金$2 * 风险收益重述 收益: 有限的收益 有可能被行权，需要实时监控及管理 风险: 与持有股票风险相同，但是成本略低 需要实时监控及管理 * 管理价格风险 当股票价格涨至行权价格以上 好消息 坏消息 管理方法 行权 买入平仓看涨期权 滚动至更高行权价格的看涨期权 * 实值备兑看涨期权 * 实值备兑看涨期权 投资管理技巧 内在 vs. 时间价值 时间价值可以降低标准差σ和成本, 使组合收益提升 内在价值抵消股票价格 退出策略：如果被行权 * 卖出看跌期权和备兑看涨期权 卖出看跌期权和备兑看涨期权的关系 “合成的” 等价物 损益图一样 卖出看跌期权 卖出看涨期权 持有股票 * 构建平值备兑看涨期权 适合想要卖出的资产；想要获得一定收益; 想要以由于市价的价格卖出 在股票的支撑价格设置行权价格 卖出45日以内行权的期权（theta因素） 最小时间价值要求 基础: 不少于股票价格的 高级: 以高于隐含波动率的标准卖出 * 构建实值备兑看涨期权 场景: 已经持有股票 想