2006中国十大并购案例.doc

2006中国十大并购案例（含评选标准）（ZT） 上海国资·亚商 2006中国十大并购事件 并购市场 欣欣向荣 2006年，中国并购市场持续升温，呈现出一派欣欣向荣全面开花的局面。与去年相比，影响并购的外部环境进一步改善。有关并购的两大法规的颁布及股市的股权分置改革。由中国证券监督管理委员会颁布的第35号令，自2006年9月1日起施行的《上市公司收购管理办法》，根据新修订的《证券法》相关内容，在总结中国有关并购方面制度沿革的基础上，针对国内资本市场及并购趋势的新变化，在规范及完善上市公司收购方式、权益披露、聘请财务顾问及监督管理上向前迈出了关键一步。尤其是其中对要约收购的规定由强制性要约改为部分要约，使得要约收购更具操作性。同时，由商务部等国家六部委颁布的第10号令，自2006年9月8日起施行的《关于外国投资者并购境内企业的规定》，在加大反垄断审查及对特殊目的公司特别规定的同时，在支付方式方面也有重大创新，允许外国投资者以股权作为支付手段并购境内公司，为换股并购在中国资本市场的并购交易中被广泛使用提供了法律的依据。2005年5月份开始的股权分置改革，是中国资本市场发展中具划时代意义的一件大事，给并购市场带来的影响也是巨大的。通过支付对价的方式实现股票全流通，上市公司大股东的持股比例纷纷降低，使得上市公司控制权之争更加激烈。通过二级市场举牌、部分要约实现增持目的的并购方式将更多地应用于上市公司控制权争夺中。股票全流通也使上市公司的壳资源价值进一步提高，可以想见，未来借壳上市式的并购将越来越多。从全年并购事件来看，2006年中国并购市场呈现出内资并购与外资并购齐升温，海外资源型并购热经营性并购冷的局面。并购市场整体呈现出逐渐活跃的态势。 内资并购 异彩纷呈 2006年，中国发生的并购事件中，数量最多是内资并购。并具有以下特征：1．并购行业涉及各个领域。从并购发生的领域来看，2006年中国发生并购事件的行业可以说是全面开花，特别指出并购多发的热点行业主要集中在以下十个：金融业、IT业，房地产业、零售业、电信业、钢铁业、铝业、医药业、航运业、石化业等等。2．行业整合与集团重组齐飞。从并购的动机来看，可以把并购分为以下几种：行业整合式并购、集团注资式并购、企业多元化并购、企业剥离式并购和企业借壳上市等等。2006年中国内资并购事件中以行业整合式并购和集团注资式并购居多。由于历史的某些缘故，以钢铁业、水泥业、啤酒业、家电零售业等等为代表的中国绝大部分行业呈现一些共性特征：行业集中度低、低水平的重复建设、产品供过于求、以价格竞争为主、地方保护主义严重等等。随着中国履行入世承诺带来进一步的对外开放，使得中国更深入置于全球经济一体化的进程中，同时用市场力量更好地配置资源和实现优胜劣汰，使得地方政府采取行政方式维系地方劣势企业生存的力度的削弱，部分行业颁布的产业政策也从提高行业集中度、更好的实现规模经济等目的鼓励并购重组，如《钢铁产业发展政策》和《水泥工业产业发展政策》等等，这些都成为并购交易发生的催化剂。3．并购形式翻新，花样众多。从并购方式来看，2006年中国内资并购事件中出现的并购方式花样繁多，有协议收购、要约收购、通过产权交易所竞价收购、通过股票交易所竞价收购（二级市场举牌）、间接收购、拍卖、无偿划拨、资产置换等等。其中主要以协议收购方式为主，在协议收购中，又以股权收购为主，资产收购为辅。4．行业整合型并购和集团重组类并购仍将是未来主流。未来几年中国内资并购将集中于以下几大领域——金融业、房地产业、钢铁业、水泥业、IT业、医药业、零售业、电信业等等。低集中度的行业内并购整合仍会步伐强劲，以资本为纽带组成的“资本系”类的大集团内部向上市公司注资或上市公司剥离某些业务，以及集团向外部扩张的进程中，并购这种快速的资本运营方式仍会有极大的用武之地。随着新法规的颁布，部分要约收购及换股收购的方式也将在并购中大行其道，我们拭目以待。 外资并购 曲折中前行 在中国外国直接投资（FDI）方式中，绿地投资一直占据着主导地位，但近年来外资并购所占比重在逐渐提高，外资并购已经成为中国并购中一道特殊的风景线。1．行业并购为主，溢价水平较高。从外资并购的动机来看，中国巨大的市场潜力和广阔的发展前景是外资方最看重的，而中国企业则主要看重外国投资者的资金、管理、技术及海外销售渠道。外资方进入中国市场的最终目的是企图垄断市场或最大程度的增强市场势力，进而获得高额的垄断利润，把在中国的发展战略作为其实现全球战略的重要一环。“必须是行业龙头企业、必须控股、投资收益率必须超过15%”，这三条已经成为公认的外资方选择并购目标公司的标准。2．垄断与消费类行业受青睐。从外资并购的行业来看，2006年发生在中国的外资并购事件主要集中在