第26章_中央银行与货币政策_萨缪尔逊《经济学》摘要.pptVIP

回看历年央行定向票据操作情况，从2004年5月至今，央行共进行了4次定向央票操作，可以看出其特点是： （1）发行规模快速上升，从2004年的500亿元上升到1000亿元，上升一倍； （2）操作频度不断加快，4次定向央票操作间隔分别为7个月、5个月、1个月，而且从央行态度看，如6月份数据仍未达到央行调控目标，不排除持续进行定向操作的可能； （3）定向利率与市场利率差距越来越大，从2004年的11BP上升到目前的36BP，惩罚力度更大。 不宜常规化 鉴于信贷投放的形势不乐观，市场普遍预期，定向央票的操作将有可能成为央行经常化的操作手段。 央行决定从2006年11月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是继7月5日、8月15日之后，央行年内第三次挥动存款准备金率这一金融宏观调控的紧缩“利剑”。 既出意料之外，又在情理之中。事实上，此前央行已经向市场透露出了采取进一步紧缩措施的“信号”。 9月30日，央行货币政策委员会2006年第三季度例会将“继续执行稳健的货币政策，加强本外币政策的协调和银行体系流动性管理”确定为下一阶段的货币政策取向。 10月13日，央行公布第三季度金融统计数据显示，9月份货币供应量增速与人民币贷款增速出现双回落。市场人士认为，这表明，央行此前出台的“密集式”紧缩政策的效果正在得到进一步体现。但对此，央行使用了金融宏观